近期公布的中國經濟數據轉優，金融市場亦逐步回穩。儘管內地經濟正面對各項挑戰，包括債務高企、產能過剩、未來中國經濟結構仍須調整等，但料經濟出現硬着陸的風險仍然甚微。
內地經濟漸見回暖
宏觀數據向好，顯示最差時期已經過去，為投資者注入強心針。3月份財新採購經理指數上升，服務業與製造業採購經理指數分別由2月份的51.2及48.0上升至3月份的52.2及49.7，反映內地經濟有廣泛的改善。此外，國家統計局公布的3月消費者物價指數和生產物價指數表現都優於預期，反映中國經濟逐漸擺脫衰退陰霾。
另一方面，美國的加息預期稍為冷卻，人民幣下行壓力及資本外流的趨勢亦見緩和。年初以來人民幣滙價已趨穩定，而3月份中國外滙儲備予市場驚喜，月內增幅達102.6億美元勝預期，終止連續4個月跌勢。
中國經濟復甦尚處於初始階段，相信中國政府仍有政策空間，進一步提振經濟。中央政府於人大會議上為2016年訂下6.5%至7%的經濟增長目標。為了達到目標，財政赤字佔生產總值的比率料將增至3%；中期而言，預計當局仍會維持寬鬆的貨幣政策。中國政府仍然擁有大量政策工具，足以應對改革帶來的不利影響，並紓緩因削減過剩產能所造成的衝擊。或許中國經濟的發展狀況可以「走鋼線」作比喻，雖然步步為營，但仍有強大的安全網作為後盾。
中國股票再現機遇
自去年夏季以來股市波動不斷，相信受波幅洗禮的投資者仍心有餘悸，部分在股市損手的投資者甚至對投資市場卻步。波動市況令投資者心理備受考驗，對價值投資者而言更甚，因其投資成功與否，很大程度須取決於價值是否反映長期基本面。然而，資深的價值投資者皆明白，投資出現短暫虧損乃兵家常事，尤其是當市況極為波動時，價格或會與基本面脫節。因此，建議投資者應抱持中長期的投資視野，因為長線來說，在價值投資的原則下，投資於具發展潛力的企業將可創造可觀回報，彌補短期虧損。
今年首季度市場氣氛極為悲觀，拖累股價下挫至金融危機時的水平。於境外上市的中國企業之估值已回落至吸引水平，當中以H股尤甚，其2016年預測市盈率維持在10.3倍。H股估值偏低，加上較同類A股折讓38%，重燃內地投資者對H股的興趣。根據彭博追蹤「滬港通」計劃的數據，自2015年10月底至2016年4月初，內地投資者對港股的投資金額高達68億美元。
另一方面，A股市場投資氣氛暗淡，在悲觀氣氛下，境內互惠基金的現金水平已提高至80%以上。然而，悲觀的投資環境可為逆向投資者帶來機遇，讓其適時買入個別優質A股。
投資策略重基本面
隨着首季開局時的股市調整步入尾聲，中港股市逐漸浮現吸引的投資機會，我們旗下的基金亦於 3月份調動現金作相關增持。展望未來，相信A股具反彈動力，尤其看好估值低且優質的公司。可是，美國加息步伐將成境外投資市場最大風險，或重燃新興市場資金外流的火苗；中國的債務問題亦有可能構成局部風險，故在選股時應着重個股的基本面，密切留意企業的負債狀況和現金流。
曾德明
