本月「兩會」（全國政協及全國人大會議）成市場熱話，會議舉行前內地股市曾現漲幅，3月首周上證及深證指數分別升近7%及4%，令近月大幅波動的股市暫時喘定。兩會於本周先後閉幕，料會議上所釋出之政策訊號將對後市帶來啟示。
中國經濟前路仍充滿挑戰，預計維穩經濟將是政府首要工作。國務院總理李克強在政府工作報告中，首次為GDP的增長目標設立區間，目標增長率介乎6.5%至7%，似乎難以避免「破七」的格局。然而，即使增長率低於過往，但現在GDP每增長1個百分點，所反映的實際增量已相當於5年前1.5個百分點、10年前2.5個百分點，即經濟規模愈大，增長難度亦會隨之增加。
長遠發展潛力更重要
當局亦於會議上確立了寬鬆的政策路向：今年財政赤字率提高至3%，料政府開支主要投放至推行稅務減免、企業費用減免等措施，利好經濟復甦；預計中央亦將繼續投放資源於基建投資，改善鐵路、公路等設施，料水利、發電、輸油等工程亦將陸續上馬。財政、貨幣政策皆傾向寬鬆，可有效緩衝經濟轉型的部分負面影響（例如減少產能過剩所產生的失業問題），對經濟有扶持作用。
兩會期間，各投資專家紛紛評選心水板塊，冀進行短線炒作。然而，作為着重基本面的價值投資者，我們更重視企業的長遠發展潛力，因此，我們繼續看好年初時選定的六大投資主題，即內險股、高息股、國策股、中資醫藥股、A、B及H股差價及內需股。我們預計這些主題可在未來3至5年貢獻可觀盈利，以下為部分主題的最新情況。
醫療需求加速上升
2015年中國醫療行業增速約10%，低於過去數年之15%至20%，主要由於政府加緊控制醫療保險費用，以及藥品招標出現降價壓力所致。然而，人口老化加速以及環境污染問題下，內地的醫療需求卻在加速上升，因此，我們預計2016年行業增速或將見底回升，而隨着招標降價的不確定因素消除，未來幾年行業有望逐步恢復高增長。
目前中國醫療市場某程度上仍依賴政府支持，須以財政支出為槓桿，刺激國民的醫療支出，缺少完善的商業醫療保險市場。當政府支出放緩時，行業便面臨增長放緩壓力。可是，從過往觀察所得，被壓抑的醫療消費需求並不會消失，而是被推延消費，將來這些被壓抑的需求獲得釋放時，將可為板塊表現提供支持。此外，行業出現整合潮，亦可令擁有優勢的企業擴大市場份額，為嚴選優質股的價值投資者創造機會。
高息股吸引力提升
中國經濟仍存在不穩定因素，預期中國未來3至5年貨幣政策將維持寬鬆，而官員口吻亦對應了我們的預期。在低利率政策下，高息股份更顯吸引。在高息股板塊內，我們以四個準則篩選股票：目標企業須擁有支付股息的能力（現金流強勁）、願意支付股息（管理層重視回饋股東）、盈利穩定（企業的盈利水平可預測性高、負債水平適中），以及派息率不會過分偏高（有能力可於未來提升派息比率）。
經過近月的股市調整，目前各板塊的估值已大幅回落，因此，投資者在選股時亦須提防「價值陷阱」。例如在篩選高息股時，避免增長過急、業務未能產生足夠現金流、利潤率偏低的企業。
雖然中國投資市場仍充滿機遇，惟短線市況存在不確定因素，故採取「由下而上」策略、「買業務而非買股票」的投資者可有更大勝算。
曾德明
