環球投資表現近日受到新興市場特別是中國股市波動所拖累，再加上美國聯儲局在去年底加息，投資氣氛不振，債券投資者在動盪及前景不明朗的環境中應如何自處？
信貸息差今年料收窄
繼美國於去年12月中旬首次加息後，我們相信美國聯儲會採用緩慢且平穩的方式實現美國利率「正常化」，而且整體環境及資金流動預期會保持寬鬆。與此同時，美國國債市場前景亦取決於其他央行的決定。
在此環境下，我預計信貸市場今年將表現強勁，息差在2015年已經擴闊至近3年高位，預料在今年會開始收窄。事實上，信貸估值在現水平已便宜得不容忽視，因此我預料信貸和套息市場將再度受到追捧，並會成為投資者其中一個可以爭取回報的良好機會。
高收益債潛在回報佳
雖然美國加息的威脅無可免避會促使部分投資者保持審慎，可是現時的息差較過往緊縮周期開始時闊，因而為信貸市場提供龐大的緩衝，以吸納美國利率緩步上升的影響，這亦能有效減低相關投資的潛在回報風險。
以信貸市場的絕對回報來看，我偏好高收益債券多於投資級別債券。而在新興市場債券方面，我預料本地貨幣資產將得以復甦。擁有股票特點的混合型債券也會是2016年一個不錯的選擇，由於套息和息差收緊帶來的投資潛力，投資者開始關注這一新興且不斷增長的資產類別。
多元化配置分散風險
債券市場在2016年仍潛藏不同機遇，但投資者要了解多元化資產配置對任何固定收益投資組合的重要性，尤其是投資如高收益債等流動性可能較低的資產。
在投資策略上，由於信貸估值吸引，相信債券會再度受投資者追捧。不過，投資者要留意投資組合中的資產配置是否夠多元化，例如要持有不同存續期、貨幣類別的債券，並以主動型管理策略投資，以選擇優質的債券。
總括而言，我們預計信貸市場在2016年將錄得強勁的回報，尤其是央行政策普遍利好的情況下，估值實在吸引得不能被忽視。其中高收益及混合型債券也是吸引選擇。不過，在投資時亦需要多元化策略進行配置，以有效地分散風險。
作者為富達國際固定收益部主管Charles McKenzie
富達國際
