11月30日，人民幣正式獲得國際貨幣基金組織納入為特別提款權的一籃子貨幣，其比例更會超過10%，凌駕於日圓及英鎊之上，生效日期為明年10月1日。市場一直擔心，中國在未開放資本賬之前，可能會繼續大力干預以穩定人民幣滙價，從而爭取時間調整經濟政策，穩定經濟增長。
不過，中國政府明白，要推進人民幣國際化，必須減少以往的干預。因此，當人民幣正式獲得加入特別提款權後，在岸人民幣(CNY)的每日定價便連續8天下跌。而同一時間，離岸人民幣(CNH)的價格亦同步走弱，下跌的比例甚至超過在岸人民幣價格，因此，在岸及離岸人民幣的價差升至923點子，錄得自今年9月3日以來的最大點差。
12月中國政府減少了對人民幣的干預，當月有關的外滙儲備要於明年1月初才公布，而近期公布的11月外滙儲備也較10月的3.525萬億美元，下降了870億美元，即3.44萬億美元。這是自8月份人民銀行讓人民幣小幅貶值以來的連續第二個月大幅下降，情況令市場擔憂。同時，11月的數據説明人民銀行因人民幣受到單邊拋售的壓力，而需要用大量外滙儲備來保持人民幣的滙率穩定。但在外滙儲備不斷萎縮的同時，貿易順差卻不斷擴大，形成了強烈的對比。然而這卻可能代表了中國的海外企業已經比以往更加願意持有以美元為主的海外收入，而不是急於將它們兌換回人民幣。這便成為了另一個符合市場預期人民幣貶值的原因。
國際外滙市場不同於往年，今年12月市場的波動性甚至可謂是一反常態。以往外滙市場通常會於11月感恩節後逐步轉淡，但今年的情況卻截然不同，外幣波動性比一年前更大。以歐羅為例，一個月期的歐羅隱含波幅值於歐洲央行公布12月份議息結果之後，回落接近了兩成，但隱含波動率仍然高於上年同期的近19%。究其原因，顯然同市場預期美國可能於今年底加息有關。
大部分市場分析師預期，美國將可能於12月加息，以表明美國經濟已經開始全面復蘇。瑞士央行行長佐敦更公開表示，如果美國重回利率正常化步伐，將會對全球經濟復蘇有正面作用。
事實上，由去年中至今，美國本土經濟數據逐步回穩，而勞工市場又持續改善，市場一直期待美國宣布利率重回正常化步伐。相信，於筆者截稿後的星期四清晨將會迎來令人滿意的結果。
然而聯儲局主席耶倫一再重申，她不會對今年內可能加息感到意外，同時其他聯儲局官員亦強調，市場應該更加着眼於未來加息步伐，而非加息的幅度，令市場猜測今次聯儲局加息的幅度，會否不是以往以25基點為基數去考慮？更重要的是，美國經濟情況雖然已經復蘇至到了有條件加息的時候，但考慮到近期油價持續低企，有機會打擊未來通脹增長，加上如果加息幅度過大，會對樓房價格產生負面影響等因素，猜測美國聯儲局的加息路徑可能會較原先預期的保守。
李庭豐
