聖誕節是普天同慶的日子，多數人會在假期內吃喝玩樂，盡情購物消費，雖然今年的環球經濟遇到低氣壓，相信大家仍然會維持既定的生活模式，極其量在消費額上作出調整。在投資市場內，今年的聖誕節應該沒有聖誕禮物，因為美國聯儲局在下周議息，而調高聯邦基金利率0.25%的機會在80%以上。
德拉吉改變策略
雖然聯儲局進入退市第二階段是一個經年累月的預期，但它真的到來時，投資者的神經還是拉得非常緊。美國的綜合國力執世界牛耳，美國亦是全球眾多主要大國中唯一提高利率的，歐洲央行、日本央行和中國人民銀行皆維持或進一步推行量化寬鬆的貨幣政策。很多投資者早前對美聯儲加息抱持觀望的態度，主要原因是相信實行QE的國家佔多數，這些國家的央行依然提供海量的流動性資金，令資產價格得到支持。
上周四歐洲央行宣布降低利率，由負0.2%調低至負0.3%，卻沒有擴大買債的規模，令市場的預期落空，歐羅在補空倉的帶動下大幅反彈，歐羅滙價由1.06抽升至1.09，藉着歐洲央行擴大QE而押注看淡歐羅的投資者損失不菲。
聰明資金先套現
歐洲央行行長德拉吉為什麼臨陣退縮呢？因為形勢有變，自2008年金融海嘯後，美國率先大刀闊斧地實行QE，英倫銀行、歐洲央行、日本央行以至眾多國家的央行無不跟從。歐洲央行曾經在2011年中連續加息兩次，官方利率由1%升至1.5%。及後歐債危機加深和經濟進一步下滑，歐洲央行面對現實將利率持續調低，至今天負利率的局面。
美國是老大哥，正當其貨幣政策作出根本性的改變時，歐洲央行和日本央行都不敢反其道而行，兩者只是保持買債規模在現水平，沒有進一步擴大。儘管全球的流動性依然非常充裕，但憑藉貨幣政策而推升的資產價格無以為繼，聰明的資金選擇套現，拿回現金在手裏，等待聯儲局議息後才部署新一輪的投資策略。
認清經濟下行壓力
近期的資金價格表現，也確實反映以上的想法。美滙指數兩周前觸碰100後，輾轉回落至98.3，表示「Buy on rumor, sell on fact」的行動已展開。資源類的股票繼續下跌，Anglo-America宣布不派發今年餘下和明年的股息，而且計劃未來全球裁員8萬人，由13.5萬減至5萬。原油價格在本周二也跌破37美元一桶的低位，石油輸出國組織（OPEC）在上周末公告沒有上限的產油，令市場面對現實，不再幻想有任何干預行動，反而認清全球經濟下行所帶來的壓力。
歐美股市的調整壓力愈來愈大，新興市場的資金流走造成滙價和股市下跌，也看不到轉機。這一切的背後原因，只有一個，就是美國貨幣政策從寬到緊，那怕聯儲局拍心口保證是循序漸進，投資者懷疑以流動性支撐的資產價格上升的音樂椅遊戲，能否繼續。
增持現金是不錯的選擇。
陸庭龍
