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2015年12月5日

林冠良 MPF

美國加息不利債券基金

進入12月,除了聖誕節氣氛外,美國加息氣氛也逐漸濃厚。據報道,聯邦儲備局主席耶倫於12月2日在一個演講中表示,美國在就業和價格穩定的目標上有重大的進展,市場人士演繹她的說話,認為是在12月加息的一個強烈訊號。這些估計會很快獲得確認或否定,原因是聯儲局將在12月16日的貨幣政策會議後,宣布是否加息。如果美國加息,一般預期會是象徵式的,但這舉動意味長期超低利率環境將會結束,至於是否加息周期開始?幅度又如何?這些都會對全球資金的流動和投資,有長遠策略上的意義。

加息影響看上調幅度

債券可以是由國家或企業發行,加息對債券的價格有直接關係,就投資原則而言,加息會令債券價格下跌,但也要看這次(如果真的是)加息的幅度和預期的利率上調水平。在強積金中,有不少基金組合中有債券成分,例如是保證基金和混合資產基金都有不同比重的債券。還有以債券作主打的港元債券基金、人民幣債券基金、亞洲債券基金和環球債券的基金等。

債券風險可高可低

在財務或投資學上都會假設美國國庫債券是零風險,而以其利率作為零風險回報(risk free rate)來比較或計算金融產品的風險、回報或定價。除此以外,債券風險高低不一,例如是一些信貸評級較低的企業的債券和高收益債券基金,甚至是被評為可能無法償付級別的垃圾債券的基金,風險很高但都以高回報來吸引投資者。一般來說,由國家發行的債券比企業發行的債券風險較低,但也不盡然,例如希臘國債息率曾高達25厘,但當然反映了市場對該國會否違約的風險。

債券級別有一定限制

強積金的債券基金則受法例規範,須有70%投資在有一定信貸評級以上的債券,使供款人的投資不會曝露於過大的風險。看一看強積金中的債券基金回報,以一年回報作排序,港元債券基金回報由2.06%至0.62%不等,其中首三位是中銀保誠的我的港元債券基金(2.06%)、BCT港元債券基金(1.92%)和信安香港債券基金(1.75%)。

環球債券基金方面,一年回報由最高的0.27%至最低的-6.49%,當中三十多隻環球債券基金大部分都是負回報。亞洲債券方面,一年的回報均是負數,由 -1.61%至-3.82%。負回報較小的首3隻是信安亞洲債券基金(-1.61%)、友邦亞洲債券基金(-3.08%)、宏利亞太債券基金(-3.61%)。而人民幣債券基金的回報都是負數,由-2.64%至-4.28%不等。其中首3隻為宏利人民幣債券基金(-2.64%)、景順人民幣債券基金(-4.17%)和BCT人民幣債券基金(-4.28%)。

改變組合宜小心考慮

債券在強債金中雖然屬於低至中風險的基金,但是以一年回報看,大都是低回報甚至是負回報,加上若加息落實,對債券價格有不利影響。然而,若供款人將在短期內退休,不願承擔股票市場的高風險,債券基金例如是港元債券基金,都不失為避險的選擇,但在決定轉移供款前,應先諮詢專業理財顧問,掌握理想時機。

林冠良

特許財富管理師

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