踏入12月份,傳統上基金經理都會從第三個星期開始陸續展開年終假期,因此市場都會趕着在假期前公布大部分重要數據,而這便造就了一個超級繁忙的一個星期,而市場普遍最關注近期的兩件事件。
入籃後人幣資本約309億美元
首先是國際貨幣基金組織(IMF)於星期二清晨(香港時間)宣布,確認人民幣將會被納入為特別提款權(SDR)一籃子貨幣之中,而正式生效日期為明年10月1日,而且比例將會較日圓及英鎊為多。如【表】中顯示,SDR籃子的最新權重將調整為美元佔41.73%,歐羅為30.93%,人民幣為10.92%,日圓為8.33%和英鎊的8.09%。
事實上,SDR並非一種貨幣,而是IMF用於補充成員國儲備的國際儲備資產。SDR可在成員國之間互換,或者IMF可指定擁有強大外滙儲備的成員國,向外滙儲備不足的成員國購買SDR。SDR是一籃子貨幣組合,其組成每5年重審一次。而現時流通的SDR比例大約為2830億美元等值,若然推行新比例後,人民幣資本只會佔約309億美元,即大約為1990億離岸人民幣等值,亦只是10月份本港離岸人民幣資金池的1.875倍。
雖然市場上一直都期待這個消息的發布,但由於規模相對較少,因此普遍認為理論意義遠高於實際影響。而消息公布之後,美元兌離岸人民幣的價格卻未有出現太大波動,惟星期二早上人民銀行公布的美元兌人民幣中間價,卻訂為8月28日以來的新低水平。市場上仍然有分析指,人民幣的滙價未來仍然有貶值空間,但相信中國政府於推出更多金融改革的同時,亦有能力令到人民幣滙價處於穩定的水平。
歐央行加大量寬機會甚高
另一方面,市場正密切期待星期四晚上(香港時間)歐洲央行將會公布12月份的議息會議結果。歐盟委員會於11月下旬公布10月份的議息會議紀錄指,雖然量化寬鬆政策正在發揮其效用,但由於各國之間推行的金融改革措施未見成效,而且歐洲央行的投資計劃缺乏動力,未能有效大幅刺激經濟,因此預期今年再次失落達到2%通脹目標的可能性再次增加,而最新公布的10月份消費物價指數就繼續維持於只是按年上升0.1%水平【圖】。
會議紀錄顯示,歐洲央行委員會內部曾經進行討論各種挽救歐洲經濟的措施及方案。而歐洲央行行長德拉吉更聲言,他們將會盡一切努力以達致通脹目標,德拉吉的言論對市場發送了再加推刺激經濟措施的強烈訊號。市場因而開始猜測,央行很大程度上有機會再加推量化寬鬆措施甚至減存款利率。
央行政策背馳不利歐羅後市
而根據兩個主要傳媒機構彭博及路透社於11月底的調查顯示,有接近八成的受訪者認為,歐洲央行將會於12月份分別下調存款利率10個基點至只有-0.3%,以及延長現有的量化寬鬆至2016年9月以後。另外,彭博調查指,有三分之二受訪者認為歐洲央行可能會加大現時每月買債600億的歐羅資產上限,市場預期規模有機會達到700億歐羅以上。當然最終的結果要等到本星期四晚歐洲央行公布時才會知道,但德拉吉的言論顯露了歐洲央行希望刺激通脹的決心。
但如果12月份歐洲央行落實加大量化寬鬆措施,同時美國又確認加息,相信歐羅的滙價有機會再次受到衝擊。而上星期有資料顯示,部分對沖基金已經開始買入美元及沽出歐羅的行動,明顯是為了應對歐洲央行以及美國聯儲局未來金融政策變化的部署。而部分投資者更因此而推算,若然趨勢持續,歐羅兌美元的滙價將不能排除有機會於未來出現更大幅度的波動,甚至可能會再次挑戰13年半以來的低位。