近期美滙指數再次觸及7個月高位，與今年4月中以來的高點99.99相距不遠，主要是由歐羅和日圓疲軟所主導。雖然巴黎恐怖襲擊事件未有對金融市場造成衝擊，但這可能成為歐洲央行下月將進一步放寬貨幣政策的理據。加上周二數據顯示，美國10月CPI出現3個月以來的首次回升，強化美聯儲下月加息的可能性，也凸顯出與全球貨幣政策前景的分化格局，成為美元強勢的主要支撐因素。即使美國開始加息，但其加息步伐可能緩慢，應會減輕美元上行壓力。
美加息在即打壓日圓滙價
周一公布的數據顯示，日本經濟陷入過去5年來的第四次衰退，第三季實質國內生產總值（GDP）環比年率下滑0.8%。這促使投資者開始質疑「安倍經濟學」是否依然奏效。在首相安倍晉三上任3年以來，政府不斷採取積極的財政和貨幣刺激計劃，以解決長達數十年通縮的低迷境況，但剛巧碰上中國正進行各項改革，包括人口結構問題和經濟轉型需要等，因此導致日本經濟再次陷入長期、痛苦的增長放緩過程。這是安倍始料不及。目前市場的想法是，隨着美國即將加息的預期或打壓日圓滙率，可讓日本央行暫不急於加碼購買資產的意向。
日圓貶值也是把「雙面刀」
目前日本央行雖然仍致力於推動「安倍經濟學」，但很有可能在未來考慮再進一步採取行動時，會趨於更加審慎。近期日本5年期公債收益率下跌至0.04%，而10年期公債收益率也降低至0.30%水平。即使當局再擴大買債規模，但已不再是刺激國內經濟增長的「靈丹妙藥」。現時日本央行為日本債券的最大買家。而日本政府退休金投資基金（GPIF）及日本郵政銀行等也是持有日本政府公債的大戶，一直在向其他資產轉移，以期獲得更高回報。這反映日本的過度流動性正在流向國外，而非投資國內，令日圓持續有貶值壓力。然而，也有人擔心，日圓貶值也是把「雙面刀」，雖有助提升其出口表現，但同時也抬高進口成本並損及消費。故此，預計日圓兌美元在年底前應可站穩於125美元水平之上。
新西蘭央行減息左右為難
此外，隨着本周三新西蘭全球最大的奶類產品生產商恆天然，舉行奶類產品拍賣的結果並不理想，觸發新西蘭元兌美元一度滑向至6周低位0.6452美元水平。數據顯示，全球奶價格連續第三次標售出現下跌，反映奶價還未站穩，為新西蘭經濟帶來壓力，或促使當局下月再作減息的考量。由於奶類食品佔國內整體出口達三成，若奶價持續下跌，對新西蘭的出口造成壓力。目前新西蘭約有四分之一乳製品出口銷往中國，以滿足中國日益增加的乳品需求。但隨着中國經濟放慢，加上牛奶供應大幅增加，即使中國已放寬一孩政策，相信亦只能對長遠奶價帶來支持。
然而，從新西蘭央行發布半年度金融穩定報告，對國內經濟的看法較為樂觀，並認為總體狀況仍然較為穩健，而其中當局也提及首都奧克蘭的樓市熾熱，意味着當局再寬鬆的空間已經不多。另外，在這份經濟報告中可以看出，新西蘭方面暫時沒有減息的打算，只要紐元不出現大幅度的上漲，新西蘭央行將繼續維持現有的貨幣政策不變。
黃明發
