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2015年10月16日

曹偉邦 MPF

多元化強積金組合減損失

投資市場於今年第三季表現波動,強積金投資固然也難獨善其身,媒體當然又會大字標題提醒成員平均每人虧損了多少金額。不過,只要於強積金投資組合作出合適部署,或可減低市場波動對資產價值所造成的影響,從而有效地令虧損降低。

第三季投資市場表現波動,是由於中國股市下跌引發外圍股市下挫,而人民幣突然貶值,也觸發新興市場貨幣顯著波動。當然,市場在第三季預期聯儲局將加息,再加上商品價格下挫,也導致市場氣氛欠佳。成員可能會問,既然投資市場如此波動,應該如何部署強積金投資組合才能減低影響呢?

依靠多元化投資組合降風險

投資涉及風險,只能依靠制定多元化投資組合將風險降低。以滙率風險為例,早前人民幣滙率貶值便是出乎意料,若投資組合太偏重於人民幣資產,便有可能面對較大虧損。同樣道理,當成員因為滙價低,而熱衷於到日本旅遊之際,日圓滙價近年如江河日下的跌勢,也會對投資組合造成衝擊。

成員不要以為基金均以港元報價,便沒有滙率風險,當中關鍵是該基金有多少比率投資於非港元資產,及/或有沒有為非港元資產進行貨幣對沖。雖然積金條例規定每隻強積金基金的資產,不能少於30%投資於港元資產,但這也代表最多有70%可以投資於非港元資產。

非港元資產未對沖影響回報

如果基金經理沒有為非港元資產進行對沖,當非港元兌港元轉弱時,便會對基金回報造成影響。這情況就如投資於日本股市,日本股票指數的確節節上升,但由於貨幣轉弱,以港元計的升幅便大打折扣。以日經225指數作為指標,截至10月8日的一年表現,以日圓計上升16%,以港元計則大幅縮減至5%。

那麼我們應否怪責強積金基金經理沒有做對沖呢? 雖然風險是一個偏向負面的詞語,但通常也代表當中有危也有機。如果日圓不是貶值而是升值,日圓資產兌換成港元便會增加,沒有做對沖便會為投資組合增值。在過往數年人民幣一片升值預期當中,成員投資於人民幣資產的原因之一,也是為了捕捉人民幣升浪,如果基金經理做了對沖便失去了當中的投資意義。

最好先查詢基金對沖比率

投資於非港元資產及基金時,成員最好先查詢該基金的對沖比率,以判斷當中涉及多大的滙率風險。除此以外,成員要清楚明白投資於非港元資產的目的,是否涉及捕捉該非港元滙率的變動,以避免基金因進行了對沖,而令表現與預期存在較大落差。

從整體投資組合角度,包含一定比率的非港元資產,能夠發揮分散效益,提升預期回報之餘也有助降低投資組合的風險水平。其實強積金其中一個優勝之處,便是允許成員較易投資於海外市場,只要做好投資組合多元化部署,即使市況欠佳也有望減少損失。

曹偉邦

韋萊韜悅

投資諮詢顧問香港區總監

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