星期二早上，中國人民銀行宣布由於人民幣滙價長期偏離其應有價值，加上為應對國際間複雜的經濟形勢、美國可能於今年內加息，以及商品價格大幅貶值等因素，於是根據星期一的中間，作出一次性下調每日參考滙率1.9%。
以人幣貶值刺激出口
然而可能大家都會即時聯想到，導致人民幣貶值的最直接原因，很可能與上星期六公布的貿易數據有關。市場原本預期7月份的貿易順差可能進一步改善至547億美元，但實際結果卻只有430.3億美元，而更大影響的是7月份出口比去年同期下跌8.3%，相對市場原先估計的按年下跌1.5%有極大對比，顯示中國的出口情況再一次放緩。如此發展下去，這將有機會影響中國去年所定下2015年全年7%的經濟增長目標。
其實在貿易數據公布之前，8月初發表的7月份財新中國製造業採購經理指數已經響起警號，數值回落至自2013年7月以來的低位47.8，而更重要的是剛過去的星期日公布生產物價指數按年下跌5.4%，創下自2009年10月以來的低位。
以上的種種數據加起來，已經有相當足夠的原因解釋為何人民銀行有需要即時透過貨幣貶值刺激出口。
區內貨幣均受拖累
但人民銀行今次的舉動，或多或少導致美元兌人民幣於星期二及星期三上午（筆者截稿之時）合共下跌5.62%【圖1】，而且直接觸發區內新一輪新興國家貨幣貶值潮，其中與中國有重大貿易往來的國家，均受到重大影響。一連兩日，美元分別兌韓圜上升了3.2%、兌新加玻元上升2.55%、兌新台幣亦上升了3.59%，並分别創下自2011年10月、2010年6月及2009年9月的高位。其他貨幣如馬來西亞林吉特、印尼盾等均下跌至1998年以來的新低。
除新興國家受影響之外，於區內與中國有緊密貿易往來的已發展經濟國家亦受牽連，當中以澳洲及紐西蘭所受的影響最明顯。
澳元重回下降通道
雖然澳洲央行行長史蒂文斯於上星期的會後聲明中，未有再提及澳元的價值被高估，甚至刪除「澳元往後的貶值是有可能及必須」的字眼，相對較溫和的言論，加上消費物價指數從兩年半低位的按年上升1.3%反彈，以及澳洲統計局發表最新的經濟報告指出，今明兩年的經濟增長有可能維持於2.5%水平，令到澳元兌美元曾受刺激而一度上升2.27%，並突破由6月份開始形成的下降通道，圖表上開始出現可能從低位反彈的轉機。
中國作為澳洲的最大貿易夥伴，內地經濟溫度的變化直接影響澳洲的經濟表現，而由今年開始中國的製造業大部分時間均處於收縮的狀態，令外界一直擔心中國經濟出現下滑的跡象，加上人民銀行突然宣布將人民幣貶值，令澳元再一次出現調整，於星期二及三下跌3.01%至0.7216，並重回下降通道之內【圖2】。
雖然中國人民銀行表明，貶值乃是一次性的調整，但市場紛紛預期人民幣的調整或並未告一段落，甚至估計當局可能再優化滙率。不過，我們可以肯定，中央政府不會只用一種方式令出現疲態的經濟重新振作，相信更多措施將陸續出台。事實上，市場開始擔心，一旦中國的刺激措施持續，會否影響美國的加息步伐。
李庭豐
