上周筆者提及，美國將於聯儲局議息會議中宣示其「貨幣霸權」，好讓全球各國不要忘記它仍主導「貨幣戰爭」。
在議息會宣示貨幣霸權
由於最近英國、德國、法國、意大利及澳洲紛紛表示有意願加入中國出資近一半的亞洲投資銀行，更令美國認為，有必要提醒西方國家及新興市場，美國的貨幣政策走向會直接影響其他國家的經濟，甚至政治。因此，聯儲局主席耶倫雖然已部署好「加息」第一部曲，即收回「有耐性」不加息的聲明中承諾，卻刻意在議息會議後的記者會上說明，刪除「有耐性」字句並不等於「沒有耐性」。聯儲局更下調了美國經濟活動的描述至「放緩」，及聯儲局官員將2015年底聯邦基金利率預估點(Dot Plot)的中位數從1.125%下調至0.625%，意味着聯儲局今年內加息次數可能比兩個月前的預期減少，至1次或兩次，而每次加息幅度應是「試水性質」的0.25%。
紐元一枝獨秀
耶倫此招「刪除有耐性並不等於沒有耐性」一出，歐羅兌美元即時反彈重1.10以上，美元兌日圓則下跌至119.50以下，美元跌幅之大，為6年內最大。雖然在「膝蓋反應」後歐羅回跌至1.06及美元兌日圓回升至121，短期內對沽空歐羅及日圓者已起警示作用，聯儲局此舉清楚表明歐、日量寬讓本幣貶值其實都有美國的祝福。議息後翌日，其他主要貨幣皆從高位回落，唯獨紐元仍維持其升幅，站穩74美仙以上，無他，既然新西蘭是唯一與美國利差仍有3厘以上，及去年每季國內生產總值增長都高於3%的已發展國家，紐元成為套息貨幣是順理成章的事。
南美金融資產不可沾手
說起套息，不能不提超高息的南美貨幣，如指標利率達12.75%的巴西雷亞爾。美國議息後，美元兌巴西雷亞爾滙價曾下跌至3.191，跌幅達2.7%，但翌日雷亞爾已再回落，美元兌雷亞爾並造穿3.28的12年高位，最高見3.3058。另一個對環球金融市場舉足輕重的女士，國際貨幣基金組織總裁拉加德在美國議息前在印度說：「新興市場須對美國加息做好準備」，當中所指的新興市場應該不是亞洲，而是南美洲。
亞洲新興市場早在一年半之前貝南奇打開「退市」大門時有充足預演，但南美洲不然。過去一年半，由於原材料與商品價格大幅下跌，巴西已經開始錄得貿易赤字，國內通脹又因為政府取消必需品補貼而大幅上升，在沒有可能減息刺激經濟之餘，央行反而在過去5個月內加息4次共1.75%，以壓抑通脹及減慢資金外流。南美國家如巴西、阿根廷及委內瑞拉等於今年內都會陷入負增長，委內瑞拉甚至已到債務重組的邊緣，因此今年內南美金融資產仍不可沾手。
中國減美債投資
拉加德隨後走訪中國，她認為：「我們對中國正在進行的改革抱有濃厚興趣，並希望參與其中」，如何參與，她沒有言明，但表示對「一帶一路」戰略很感興趣。IMF研究顯示，今後4年，高質量基建投資將和其他促增長措施一道為全球增加超過2萬億美元的產出。筆者曾經指出，「一帶一路」並不只是解決中國上游企業產能過剩問題的手段，而是中國長期投資策略的改變，以往中國經常因為恐怕人民幣大升而不欲將外滙儲備用作本土投資，現可循「一帶一路」將外儲水平減低，少投資美債，多投資實質資產。市場在過去兩個月不斷測試人民銀行每天2%波幅的「弱方保證」，正可幫助人行減低外儲。
中國外儲減低，美國最關心，至今年1月，中國已連續第五個月減持美國國庫債券，兩個月內減持美債52億美元，但中國對美國貿易順差卻屢創新高。亞洲央行買美債，從來都是美國政府資金鏈重要一環，美國勢必乘著4月中美國財政部每年兩次的「貨幣操控國報告」，製造人民幣須升值輿論，令美元掉到央行手中，繼續以買美債形式支持美國財政。
投資歐股 到站要落車
最後一位發言的女政客是德國總理默克爾，上周四她在離開柏林前往比利時討論貸款予希臘前，說：「若歐羅崩潰，則歐洲崩潰。」及「歐盟國家必須繼續結構性改革。」鐵娘子兩年前已開始強化歐羅區金融體系，部署讓希臘脫離歐羅區，但希臘問題卻幫助歐羅滙價下跌，振興德國出口，所以她現在可能改態，讓希臘留在歐羅區內。不過，她亦說出歐羅區一大隱憂：歐洲央行買國債，可能令歐豬國產生依賴性，停止作結構性改革，再度引起評級機構及區外投資者的負面反應，則歐羅現在享有的「小陽春」將不能持續。因此，搭「量寬」順風車買歐洲股票無妨，但記得到站就要落車。
王良享
