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2021年4月13日 葉敬誠 專家評論

疫情下富豪增加的啟示

有調查顯示,香港於2020年雖然經歷經濟衰退,但同期千萬富豪的數字卻創新高。其實,多個國家也有類似情況──疫情之下,失業率急升,但富豪以至中產的資產值卻上升。一定程度上,此也解釋了不少人的疑惑:為什麼經濟差,而樓價仍然上升。

花旗銀行調查估計,2020年香港資產逾千萬元的人數達51.5萬人,數字為多年調查以來新高。疫情下中產至富豪財富仍然增值的情況並非香港獨有現象,最新的《福布斯》富豪榜便反映整體上超級富豪的資產升值速度,2755名億萬富豪財富總額高達13.1萬億美元左右,按年增加8萬億美元,比疫情前更快。

疫情之下,多國經濟收縮,而中產至富豪收入上升,主要原因仍是量寬持續。貨幣供應增加,借貸成本下跌,資產價格上升。那些持有資產的富豪以至中產人士,統計上的財富價值自然水漲船高。至於最受疫情影響的中低收入人士,本來持有資產的價值有限,便完全未受惠於量寬。

上述情況亦一定程度上解釋為什麼失業率與樓價同步上升,的確大量中低收入家庭受疫情影響,生活朝不保夕。但市場上仍有大批人收入未受疫情影響,他們沒有減持資產的壓力,反而可能因應貨幣供應增加,擔心通脹重臨,會增購樓或股等資產。

如果我們橫向比較一下,會發現過去一年多,香港的資產升幅已算溫和。單單比較樓價,官方數據反映香港樓價在2020年上升0.3%,疫情遠比香港嚴重的美國,同期樓價升幅卻達6%。

對本地樓市樂觀者可能會認為,以上情況反映香港樓價有條件「追落後」。的確以近日二手市場屢屢出現破頂成交,本地樓市可能正醞釀一輪升勢。但悲觀者可能會想,宏觀地看,量寬之下香港資產無明顯升跌,如果日後各國稍為收緊貨幣供應,本地資產價格可能有調整壓力。

由各種趨勢看,本地樓價追落後的空間未必太大。一來是以更長時間比較,本地樓價升幅凌厲(去年底樓價比2010年上升約133%,同期美國樓價升幅46%);二來是本地的房屋土地措施有可能轉向,個別親政府的政團甚至建議中央介入以增加土地供應。

展望未來,如果各國(主要是中美兩國)的量寬持續,香港的樓價未必有多少向下調整的空間。但在多年升勢之下,加上土地供應可能增加,也會制約樓價升勢,本地樓價難望有類似過去10年的升幅。

葉敬誠
宏亞按證助理副總裁

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