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2017年7月24日 余錦雄 專家評論

從比特弊與樓市看不同商品泡沫

一個產品有需求就會產生一個市場,價格會在市場的成交體現出來,如果在一個短期內,價格因為某種原因不斷上升,就有可能形成泡沫,而當在中長期時間,泡沫爆破的時候,價格就會在極短時間內急劇大幅下降,這是為什麼投資者都害怕泡沫。

住宅物業在全球大部分大城市都是流通性很高的商品,比特幣亦有同樣性質,兩個都可以考慮作為全球性商品。最近環球市場住宅物業及比特幣的成交價值不斷上升,是否形成泡沫,筆者嘗試作一個比較。

首先想說一說比特幣是什麼。比特幣是一個從2009年開始運作及使用的支付網絡,使用一種名為區塊鏈技術的IT科技操作,是一種電子加密貨幣(cryptocurrency),它透過一個稱為「挖礦」的程序,利用電腦的運算能力產生,據說具有不能複製及高度的安全性,而貨幣總量只有2100萬個。目前在全球有多種的電子加密貨幣,目標是用作全球經濟貿易的結算媒介,未來可以與美元或黃金相提並論。比特幣的最大特色在於發行量有限,以及其「去中心化」 的發行機制,根據網上資料,它是所有電子加密貨幣當中最普及的一種。

古代有用貝殼或其他物品作為貨幣,重點在於稀有性及廣大接受程度。現今世界美元或黃金作為貨幣,沿用多年,是全球最為重要的交易貨幣。目前只有極小的實體經濟接受比特幣,它的流通量相比全球貿易額是定點後0.000000000000……的份額,嚴格來說,可以考慮為沒有實質價值,更遑論是一種全球性流通貨幣。但投資者都在憧景比特幣的未來,正因為現在的流通量低至極點,試想想如果交易額增加,增加倍數可以是數以萬計,而比特幣的價值亦可以萬計的倍數上升。只要有機會,投資者是會甘冒風險,至於是否泡沫,則是個人的風險考慮。

住宅樓宇這個商品又怎樣?它是每一個人實質的需要。在時間長廊下,住宅樓市只會波動,而價值是不會消失。但個別投資者(或使用者)能接受的價格波幅並不一樣,如果出現的價格下跌是絕大部分人都不能承受,我們會說這是一個泡沫的爆破。

上述兩種商品最近的升值,中國因素是一個重要的部分。眾所皆知,中國資金在全球不斷購買房產,帶動一個一個的升浪;而過往一年,估計高達90%以上的比特幣交易額是在以中國為基地的交易所進行。如果中國因素有客觀改變,會有怎樣的情況出現?

由於比特幣最小有四個先決問題必需解決,首先是信任、第二個是監管、還有流通性及安全性。筆者個人相信比特幣的未來是極之長遠而不可知,一旦中國因素改變,它的跌幅可以高至99%以上。回看住宅樓宇,筆者認為它是實體經濟中最重要商品,長遠而言,對使用者是毋須有泡沫或爆破的考慮。

余錦雄
香港測量師學會前會長

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