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大華繼顯:港股膠著28,600點現承接 尋「奈雪的茶」稀缺性外的賣點

2021年6月9日 宏觀視野

技術走勢:周線圖技術指標欠動力,先考驗企穩10周線
焦點行業板塊: 奈雪的茶擴門店回本往績佳,建中央廚房令規模優勢進一步發揮

港股上日交投按日回落15%,整體氣氛觀望。近期新股密集招股所引發的資金需求,令資金成本上揚,一個月港元拆息昨升至0.088厘的1個月新高,另一方面,內地的上海銀行同業間隔夜拆息在周初亦曾抽升至近2.3%的4個月高位,在資金短線需求增加的背景下,「北水」接連兩日出現資金淨賣出,均影響港股市況傾向進入膠著狀態。惟昨日大市升跌股份比例相若,整體沽壓未算明顯提升。而技術走勢上,港股上周升抵保力加通道上軸後遇阻回落,暫未能擺脫自3月開始形成的橫行形態。恒指整固至20天線後,近兩日在28,600點以上得到較佳的承接,大致仍然維持在保力加通道的上通道運行。而在周線圖內,RSI在貼近50的中性水平橫行,而MACD暫時在訊號線之下,負差距只是緩慢收窄,預計在欠缺動力的情況下,恒指短線仍然維持膠著,本周完結時先考驗企穩10周線(圖中黃色線)約28,739點的支持,以延續自5月中旬起的利好形勢。

由於市況缺乏方向,不少投資者轉移留意新股市場捕捉短線機會。而在目前已經通過聆訊的新股當中,就以奈雪的茶的討論程度較高,所以今日和大家了解一下其基本資料。奈雪的茶是中國領先的高端現製茶飲連鎖店,主要提供如鮮果茶、鮮奶茶等的現製茶,再交叉銷售麵包蛋糕等的烘焙產品。根據灼識諮詢的資料,中國高端現製茶飲和交叉銷售產品的零售消費總值,預計在2020至25年以約32%和35%的複合年增長率擴張。而集團按2020年零售消費總值計是高端現製茶飲市場第二大品牌,市場份額為18.9%。依照招股文件內的圖表,集團和第一名的品牌(相信是喜茶)合共佔有約47%的市佔,擁有雙龍頭的市場領導優勢。另一圖表顯示,高端品牌門店覆蓋不廣泛,相信是集中於門店在具有消費能力的一線城市,而奈雪的茶無論在平均銷售單價和門店覆蓋面上相比同業優勝。

奈雪的茶的茶飲店數目由2017年底的44間擴張至截至最後實際可行日期的556間,發展相當進取,同時逐漸建立了品牌知名度。集團2020年第四季度活躍會員人數約580萬名,同期29.8%的活躍會員為複購會員,根據灼識諮詢的資料,高於行業平均水平。另外亦與逾250家原材料供應商建立了合作夥伴關係,以確保主要原料按照集團自己的標準定制,提升質量控制及保持產品口味的一致性,故已經在品牌和供應鏈上形成一定的壁壘。展望未來,奈雪的茶計劃於2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設約300間及350間奈雪的茶茶飲店,以其先前的擴展記錄,特別是疫情期間,集團於2018年及2019年開業的茶飲店整體上實現了15.5個月的投資回收期,展現不俗的回本能力,而未來約70%的新店將規劃為主要提供到店取貨及外賣訂單服務的奈雪PRO茶飲店,經營效率可望較佳,故拓展計劃具正面憧憬。門店網絡擴大後,下一步集團將在中國不同城市建立多個「中央廚房」,用於為附近的茶飲店儲存原材料及製作食品,經營效率改善相信可令規模優勢進一步發揮。總括而言,在龍頭喜茶尚未上市之前,奈雪的茶在港股擁有稀缺性因素,料受投資者注目,但始終經調整利潤去年才轉為正數,因此後續要密切留意招股估值會否定於過度進取水平,從而作出認購決定。


大華繼顯(香港)策略師葉國邦為證監會持牌人士,並無持有上述股份的任何權益。

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