技術: 9月至今首企10天線，反覆上試保力加通道中軸約24,968點
板塊: 明源雲 (909)基投名單強勁，市銷率計算估值合理

技術走勢上，港股過去一周一度下試24,200點的參考支持，直至14天RSI回落至36的水平後，才觸發較明顯的技術反彈，並由保力加通道底部反覆回升。恒指上日成功修復10天線，為9月至今首次收於其上，有助穩定該短期平均線的下跌勢頭，同時MACD線和訊號線的負差距收窄，均對大市回穩有利。不過始終MACD線仍處於0以下的弱勢區，加上過去4個交易日的日均成交回落至約1,039億港元的偏低水平，資金參與度略為不足，故暫未宜對反彈抱太樂觀期望。指數料先在已轉化為即市阻力的中期升軌牽制下，續上試保力加通道中軸、即20天線約24,968點的水平，惟在大市承接力減低下，後市續存在再度考驗24,200點承接的機會。

行業板塊方面，大部分行業比起大市1%的反彈更加理想，其中升幅領前的包括消費和基建相關的原材料業。內地9月9日起在全國啟動新一輪「消費促進月」活動，由於活動時間較長且橫跨中秋節和黃金周假期，而消費者在7月的上一輪全國性消費券發放中，已對此模式建立初步認知，料本輪全國性活動可得到更佳效果，有利餐飲零售股的氣氛。另外最新數據顯示，內地8月發行地方債規模按月大幅增加9,275億元人民幣，當中巨額專項債資金即將投向基礎設施，隨著目前只是發行了今年額度77.3%的專項債券，在10月底前全面完成發行，更多的固投項目獲批，將為水泥旺季添加增長元素。所以在今年餘下時間中美雙邊關係仍然存在變數之時，預計上述提到業務集中內地的行業仍可秤先。
股份選擇方面，中國建材(3323)擁有5.25億噸的水泥產能，屬內地以至全球第一，且生產設施遍佈全國，有望全面爭取業務需求以在即將進入的傳統旺季達到「價穩量升」的效果。同時，集團正在有序進行把水泥資產注入A股上市公司天山水泥的計劃，重組帶來的現金收益可為集團減債之餘，交易亦可令市賬率處低於一倍的中國建材更佳釋放資產價值，觸發估值重塑契機。技術走勢上，其股價自上月高位整固至50天線後現承接，10天線開始趨平，MACD亦在0以下熊差收窄，跌勢有望喘定。後市可觀察MACD出現重越訊號線和0以上的「雙牛訊號」，以判斷動力增強的時機。
另外跟進一下近日一隻孖展超購百倍的新股明源雲 (909)，最吸引投資者注意的相信是其基石投資者名單，6位基投高瓴資本、紅杉資本、新加坡政府投資公司外，亦有貝萊德基金、富達基金及內地最大規模的私募股權投資基金中國結構調整基金參與。旗下客戶包括接近全數內地百強地產開發商，而在主要領域ERP解決方案及SaaS產品分別擁有16.6%和23.3%的領先市場份額，較第二名的中至高單位數大幅領先，競爭優勢明顯。至於歷史市盈率超過100倍的問題，主要由於未來增長的重心SaaS產品仍然未啟動盈利，但畢竟SaaS業務收入今年第一季維持66%的高增長，如以市銷率計算其實估值與港股SaaS同業相若，配合其市佔優勢，相信市盈率估值不會影響投資者對認購明源雲的熱情。

大華繼顯(香港)策略師葉國邦為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。