希臘危機距解困之路仍漫長

隨著歐羅集團周二批准希臘改革計劃後，希臘暫時又一次擺脫了違約風險。由於希臘政府所提交的經濟改革計劃相當全面，加上在不額外增加財政負擔的框架下，相信國際三大金主(即歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織)都應該會接納。希臘危機應暫時告一段落，但距離真正解困之路仍漫長。而最重要的問題是還需視乎未來希臘改革情況而定，加之希臘政府內部開始出現分歧，希臘債務危機的前景仍充滿不確定性。

希臘沒本錢與歐盟抗衡

在這場博弈之中，希臘其實早已敗陣，因其本身就已沒有太多本錢與歐盟抗衡。正如此前歐洲央行突然宣布拒收希臘國債作為抵押品，隨即觸發希臘股市暴挫，以及希臘10年國債收益率更急升至逾10厘的危險水平。此舉意味著希臘銀行將無法以其國債從歐洲央行取得融資，令希臘完全喪失發債能力。再加上希臘有巨債在本月底到期，若沒有國際金援的協助下，希臘將出現違約。

希臘「脫歐」或令金融崩潰

若然希臘政府一意孤行選擇離開歐羅區的話，最傷的還是希臘。因為希臘一旦重用舊幣德拉馬克，其幣值勢必瘋狂貶值，除觸發惡性通脹，更恐引爆銀行擠提，令資金大幅外流，失業率再大幅攀升，到最後只會對疲弱不堪的希臘金融，以及經濟可能全面崩潰，未來幾年內都好難翻身，也許希臘新政府根本輸不起這樣的惡果。不過，無論歐洲還是希臘，均不想談判徹底破裂，因為對於雙方來講都要付出不能計算的代價。

另外，從政治角度來看，歐盟應該不願希臘跟中國和俄羅斯拉上太多關係，亦不願看見希臘將很多有價值的資源出售給中國或其他國家。這說明了歐洲到現時還未有讓希臘離開歐羅區的原因。而此前德國媒體報道，德國財長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)已向當地下議院要求通過改革方案，指希臘遵守承諾，德國政府將會支持延長救助貸款。這意味著德國在希臘問題上也作出了讓步。預計未來希臘會破產或是退出歐羅區的機會還是不高，將減輕歐羅下跌壓力。

希臘還需協商第三次救助計劃

由於希臘現階段已沒有能力通過市場自行籌資，意味著希臘將不得不在延長的救助方案到期後，還需要協商第三次救助計劃。在這段期間，歐洲央行在給希臘銀行業提供資金上將扮演著重要角色。目前希臘國債為垃圾級別，低於歐洲央行要求，令希臘金融業面對不少融資困難。如果歐洲央行能夠恢復希臘債券作為抵押品時可享有的信用評級豁免權，則希臘銀行業便可以更容易地從歐洲央行那裡獲得便宜的融資渠道。而歐洲央行(ECB)總裁德拉吉周三曾表示，如果希臘信守改革承諾，將願意在融資操作中重新接受該國債券作抵押品。不過，短期內ECB暫不會作這方面的考慮，反映現時歐洲人對希臘的信任程度已跌至極低水平。