亞洲（日本以外） | 2013-09-09 05:00
康禮賢(Mark Konyn)
近期，東盟及印度股市備受衝擊，北亞因而擔當資金避難所的角色。投資者憂慮美國結束貨幣刺激措施(即縮減量化寬鬆規模)，觸發國際資金撤離新興市場。其中，以經常帳出現赤字的市場最受影響，因為投資者關注其經濟將進一步陷入困境，難以維持資金流動性和經濟增長。綜觀亞洲市場，首當其衝的是印度，印尼亦備受衝擊，其次是泰國、馬來西亞和菲律賓。
依賴短期國際融資的經濟體將面對撤資風險，屆時當局必須透過加息捍衛貨幣，導致當地的流動性惡化。這會延長經濟周期轉差的情況，使經濟出現衰退。在最惡劣的情況下，由於銀行、借款人和貸款人受壓，金融體系將遭受威脅。展望未來數周及數月，分析員將把現時的情況與亞洲金融危機互相比較，以評估市場下滑的幅度會否觸發危機，以及危機會否好像90年代末期般在區內蔓延。
目前，基金經理暫時迴避出現經常帳赤字的市場，把收益轉投國家帳目達到平衡或有盈餘的北亞市場。
正當區內資金轉移之際，中國企業相繼公布2013年上半年業績。資金尋求出路，加上內地公司的業績平均優於估計和預測數字，均為中國的股價帶來支持。至今，在已發表業績的內地企業中，約有一半錄得意料之外的盈利佳績。
中國公司的整體純利持續增加，主要由於邊際利潤擴大，而非銷售數字上升。零售價格上升，拉闊與生產價格之差距。同時，商品市場疲弱，使入口材料價格回落，亦令內地企業受惠。此外，內地當局致力改革經濟，開放市場的措施亦帶來一定的支持效果。例如，現時石油和天然氣提煉公司能較經常調整價格，有助收窄原油成本與收取客戶費用之間的差距。
中國股市的升勢能否延續至明年，關鍵在於內地政府是否具決心，繼續推行利好商界和市場的改革計劃。
事實上，分析員過早調低預測，亦可能是導致盈利優於預期的主要原因。有關數據顯示，經濟在今年繼續顯著放緩，甚至超越投資者預期經濟將會回穩的時間。市場過度憧憬新領導班子將在第一季末推行刺激經濟措施，結果大失所望。
最新的財政數據顯示，讓中國貸款步伐降溫的措施已見成效。儘管政府表示現時不會推出刺激政策，但尚有空間實施小規模措施，以配合經濟改革，此舉有助進一步提振投資氣氛。
雖然中國今年的表現遜於區內其他市場，但鑑於東盟和印度的風險持續，比起其他備受波動和下跌市況困擾的國家，內地市場相對穩定。