一邊收息一邊等反彈

上周筆者指出希望投資市場在2月份可以有一個新開始，特別是1月份表現較差的資產能有反彈，觀察上周油價及美股的表現甚為「對板」，期望內地股市亦能在短期內有改善。投資市場有一句明言是「炒股不炒市」，意味即使市況不佳下仍可有投資機會，但現時投資市場前景看來不錯，尤其是1月的央行舉動更加加強了筆者的信心。

央行寬鬆令債息保持低位

澳洲儲備銀行上周減息至紀錄新低，以及內地人民銀行降低存款準備金率，令年內環球至少有12間央行採取寬鬆的貨幣政策。央行的行動令環球債息下跌。無疑債息近期因為商品價格反彈而略為回升，但大部分成熟市場的債息仍然低於股市的派息率，意味單從收息的角度考慮，現時買股票可收的股息較債券提供的實際孳息更高，當然股價上落是投資者要面對的風險。

低債息令收益資產顯得吸引

筆者一直相信2015年環球仍然會處於一個低息環境，故一個分散的收益組合應可為投資者帶來穩定的回報，可以一邊收息，一邊等候市況反彈，組合中可以包括了高息股票、新興市場投資級別債券以及印度和中國的本土貨幣債券等有潛力的組合。近日人民幣波動或許令投資者擔心，但相信中國的貨幣政策料可避免人民幣債券面對顯著的匯價損失，故目前的水平已有吸引力。

央行刺激政策利好股市

打從2008年金融海嘯之後，跟隨央行政策投資成為一個重要的趨勢，因應歐洲及日本的量寬取態，筆者看好歐洲及日本股市在對沖貨幣後的表現。美國的跨國企業或會受美元升勢影響，但以本土市場為主的股份料在強勁的消費需求下可向好。至於亞洲股市之中，筆者較為看好印度、中國、泰國及台灣四個地區的股市表現。

希臘債務談判增短期不明朗因素

雖然執筆時仍處僵局，但筆者相信歐洲諸國深明債務危機百害而無一利，故料在討價還價後最終歐洲有關當局將同意重新安排債務，並紓緩希臘的緊縮政策，為歐洲前景帶來曙光，亦可望延續年初以來歐洲股市的偏強表現。

近日除了股市向好外，商品價格由2002年以來的低位反彈，當中油價及工業金屬升幅顯著。筆者擔心的是近期強勢只屬技術指標超賣後的反彈行動。儘管大部分的沽壓或已出現，筆者對增持商品採取審慎態度，認為需要見到生產國在供求上有改善才考慮行動。故在目前波動的市況下，收益投資策略或許仍然是投資者值得留意的選擇。