基金 | 2013-09-04 05:00
富達國際
近期報章頭條都圍繞著新興市場股票及貨幣大幅波動，令人想起97/98年的亞洲金融風暴。當年亞洲股市急瀉，部分經濟體系更因熱錢突然流走而幾乎崩塌，觸發東南亞金融市場的信心危機。今天，亞洲金融市場再次受到外資流走的衝擊，但這一次將不會重演過去的危機。
15年後的今天，東南亞金融市場再次面臨外資撤離，區內股市及貨幣應聲下跌，經常帳赤字龐大、通脹高企及居民債務負擔較重的國家，更受到嚴重衝擊。與過往一樣，中央銀行陷入兩難之境，應要犧牲經濟增長及企業利潤，透過調高利率以維持信心及對抗通脹，還是按兵不動，卻要承擔更多資金撤走的風險。當年美國經濟正穩步復蘇，美元轉強，美息也預期會攀升，情況與今天非常相似。
值得留意是，雖然亞洲股市及貨幣均自高位回落，但不是插水式下跌，很多評論都認為，近日的調整是必需的，目的是讓估值回到合理水平，特別是泰國及印尼，這兩個地方的股市自2009年起一直是市場焦點。
如今亞洲經濟體已不像90年代般持有大量外國債券，反而擁有不少本土貨幣債券，並積累大量外匯儲備。現時亞洲的外儲已超過4萬億美元，超過全球的外儲一半。新興亞洲經濟體在信貸評級及市場流動性大幅改善，區內的貿易活動越趨頻繁，對西方出口市場的倚賴性亦大幅下降。
中國經濟增速因轉型至內需主導模式而放慢，但相對於1997年，中國已發展為一個環球主要國家，對亞洲的影響力也與日俱增。更重要是，其他新興亞洲市場也將得益於財富膨脹及中產階級冒起，在未來數十年由內需支撐經濟。
自聯儲局於年初暗示會開始減少買債，資金已開始從新興亞洲流走，環球新興市場股市自5月起蒸發1萬億美元。不過，基於聯儲局的通脹指標仍未達標，意味退市步伐將相當緩慢，美息難以快速飆升。
回歸基本面，投資者不需對近期市場的波動過於緊張，但要留意區內政策的變化，因會對市場造成不同影響。新興亞洲市場一定要繼續走出由出口主導的經濟模式，實施結構性改革，這便可以保證近日投資市場的回調只是一種短期調整，並非災難的開端。