北美 | 2013-09-04 05:00
市場洞察 譚慧敏
美國近月公布的經濟數據理想，最近的統計更似乎顯示就業市場持續改善。當地申領失業救濟金的人數持續減少，截至8月24 日當周，申領人數減少6000人至33.1萬人，該項數據更一度於8月初跌至2007年9月金融危機爆發前的最低水平。
市場繼續觀望本周五公布的最新失業率數據。根據《彭博》調查，經濟師普遍預期8月份失業率維持在7.4%的4年新低，與上月持平。失業率一向是聯儲局釐訂其貨幣政策的重要指標；如果最新數據進一步確立勞動市場緊縮，將被視為對聯儲局的退市計劃「開綠燈」。
另一方面，第二季本地生產總值由初步估計的1.7%大幅向上修訂至2.5%，理論上應能刺激企業創造更多就業職位。不過，我們認為經濟增長加速未必能進一步帶動就業空缺增加。事實上，自2013年至今，新增職位每月平均淨增加19.2萬個，已遠高於實質本地生產總值增長所反映的就業人數增速。
不過，非常值得留意的是，美國勞動力仍受制於人口結構因素，所以增長步伐極為緩慢。因此，假設職位及勞動力繼續以目前的速度增長，我們預料失業率在今年底和明年下半年前，將分別降至約7.0%及6.5%。這速度已略快於聯儲局的預期。
話說回來，聯儲局一旦於本月議息會議落實退市，將對投資者有何啟示？由於當局退市將導致利率持續上升，具體來說，這表示存續期較長的固定收益資產，及房地產投資信託、公用事業及電訊股等，在過去數年被投資者視作債券替代品的股票類別，表現將會受壓。
另一方面，隨著美國經濟擴張踏入第五年，當地經濟基調已逐步改善，增長趨勢看來將更為強勁；而且，近年困擾市場的若干極端風險，例如不穩的銀行資產負債表、國內財政困擾，以及歐洲方面的危機，亦已大幅消退。這些利好因素應有助企業錄得持續而緩慢的盈利增長，支持股市攀升。
雖然股市上漲總是令人欣喜，但理論上，股市愈升得高，未來上升的空間也愈小，而市場調整導致損失的風險也愈高。總括而言，我們認為投資者可考慮在一個均衡的投資組合中，對美股持有溫和偏高的比重，但同時在升市中更應謹記審慎行事。