強積金回顧－表現強差人意

不經不覺2015年已經過了一個多月，投資市場似乎風起雲湧，很多供應商也陸續公布了去年12月及2014年全年的表現。儘管對於退休保障這類長期計劃而言，一年的表現不足以定成敗，但相信不少成員仍然關心不同資產類別的表現，並可能以此作為檢討投資組合時的一個參考。

香港股票基金表現欠佳

我們首先評論最多成員選擇的香港股票基金。於2014年，30隻主動式管理香港股票基金的投資回報中位數為3%，表現最佳基金的回報為5.0%，最差為-0.2%。相對而言，基準指數的回報為4.9%，這顯示基金經理的貢獻，普遍不足以彌補當中的開支差距，甚至落後於基準指數，因截至12月底這類型基金的開支平均數為1.81%。這確是令人失望的表現，因扣除開支後，只有表現最佳的基金才能跑贏基準指數。

被動式香港股票基金方面，於18隻基金當中，中位數回報為4.2%，表現最佳基金的回報為4.6%，表現最差基金的回報則為1.9%。相對而言，基準指數的回報為4.9%，並考慮到12月底的開支比率為0.96%，不少基金經理的表現其實可以減低開支比率對基金表現的影響。令人比較意外的是，被動式基金表現的差距理應不大，但這類型基金於2014年的表現卻存在重大差距，表現最差的基金竟然不及中位數回報的一半，實在難以令人接受。當然，如果所追蹤指數與基準指數的成分不同，表現因此不同，尚算是可以體諒的理由，但如果這個差距是由於基金表現與所追蹤指數存在巨大的追蹤誤差，那麼難免令人質疑基金經理的被動式管理是否到位。

僅一環球股票基金跑贏基準

強積金計劃內29隻環球股票基金，於2014年全數錄得正回報。成員投資了這類型基金，本金是沒有虧，但如果以基準指數作比較，便會發現基金的表現頗為令人失望。這類型基金的表現中位數僅為1.6%，即使考慮到1.57%的平均開支比率，甚至以最高的2.67%開支比率作為比較，基金表現仍然大幅低於基準指數的5.9%。排名第一的環球股票基金，回報為7.4%，也是唯一表現優於基準指數的基金。

債券基金出現負回報

環球股票市場於2014年的表現亮麗，環球債券市場的表現因此較為失色。以基準指數量度，環球債券基金仍錄得2.6%的升幅，但強積金計劃內的同類型基金回報中位數僅為0.2%，表現最佳基金錄得6.5%的升幅，最差則下跌2.4%。雖然債券一直以來給予成員一個較低風險的印象，但不代表債券基金不會出現負回報，於2014年的表現便是一個好例子。

從上述的比較可見，即使強積金於2014年的表現普遍不及基準指數，但當中仍有部分基金的表現較為出眾，成員或許於「半自由行」時可以作為參考。此外，即使不同資產類別的基金表現存在差異，但成員於檢討及調整投資組合時應以風險承受能力作為依歸。若各位希望獲取其他資產類別的表現數據以及上文提及的基準指數資料，可參考「積金快線」。