ETF | 2015-02-03 05:00

呂靄華

風高浪急 靈活變招

內地最新公布的採購經理指數進一步跌破50的盛衰分界線，錄得28個月以來的最低水平49.8，A股及人民幣周一初段顯著向下，美元兌人民幣最高升至6.259水平，人民幣貶值幅度直迫中間價的2%跌停機制，即官方的單日浮動下限。

地方債風險舊調重彈

內地的分析員認為，人民幣貶值與多國減息及量化寬鬆有關，有助刺激出口及經濟活動。此外，由於美國預期年中開始加息，央行提前放任貨幣貶值，有助熱錢有序流出，減少市場震盪。到底A股短期是調整，還是有整體轉勢的機會？

著名投資者商品大王羅傑斯接受內地媒體訪問時指出，即使短期A股市況下挫，對今年全年來說看法仍然正面，預計內地會繼續有刺激經濟的措拖出台，投資重點將包括農業、環保、鐵路、醫藥等領域。

不明朗因素持續困擾

外界普遍認為A股短線似調整居多，今年投資前景不俗。不過讀者亦宜多加留意，今年隨外圍市況轉趨波動，加上有多個包括歐債、油價、美元走強等不明朗因素困擾，市場波動性有機會增加，特別是當市況轉由淡友主導時，壞消息將傾巢而出，投資者不能不增加持倉的靈活性。

就以內地的地方債務情況為例，近日英國《金融時報》發表文章，指截至2013年中，地方債水平已升至18萬億元人民幣，兩年間升幅80%。即使中央已意識到問題嚴重，並叫停地方政府過渡借貸，數據顯示去年個別地區政府發債的規模亦有1.7萬億元人民幣，較兩年前顯著增加。

投資策略宜平均分散

報道指出，債務危機或有機會衍生出兩大問題，房地產泡沬及地方債違約。由於現時地方政府約有超過三成半的收入來自賣地，一旦房地產市場出現泡沫爆破的問題，有機會威脅地方政府的財務狀況，出現更大的違約風險。

要增加持倉的靈活性，又不失低位入場買中資股的機會，投資者可參考機構投資者慣常採用的平均投資及分散投資的方法。平均投資意思是將資金分段買入，以降低整體成本及風險。資產方面則以一籃子的主題股份為較具防守性，可參考一些大盤指數如滬深300指數及MSCI中國指數的ETF。透過持有多隻股份，有效將風險分散及更好捕捉整體市況的升值機會，加上ETF可簡單在交易時段內隨時買賣，在風高浪急的日子提高靈活性。