歐洲近期變化的啟示

「世事變幻無定」這句說話，筆者上星期分別在報章雜誌、同事及身邊朋友聽到類似的想法好幾次。雖然他們各有所指，但總令人覺得「變幻才是永恆」這悖論的歷久常新，特別是金融市場，沒有新聞才是新聞。1月初筆者在本欄文章說2015年都是多變的一年，言猶在耳本月就有多宗財經大事發生，本地的長和系改組暫且不說，就以歐洲為例，瑞士央行突然取消匯率兌換上限、歐洲央行啟動量化寬鬆及歐羅的持續貶值，再加上希臘大選結果，都為歐洲帶來不明確的因素。

首先是歐羅，自1999年推出至今由最高位的1歐羅兌1.6美元到現在的1兌1.16，貶值不少，雖然作為全球第二大的貨幣，莫說不能取代美元，歐羅更因歐豬五國的債務危機而困境重重，令歐羅的穩定性再成為憂慮。特別是希臘的債務，新當選的總理揚言會一洗過去幾年緊縮政策下的「屈辱」。可是以市場環境及形勢看，不見得新政府有什麼辦法把高達2400億歐羅的國債和25.5%的失業率改善。

考驗歐盟掌權者智慧

歐盟不想希臘脫離歐羅，但同時也不願大幅削減她的債務，因為排在希臘之後還有西班牙、葡萄牙等高債國。一旦削債其他高債國也會有樣學樣。但是不削債，希臘若無力還款而違約賴債，將會是另一場全球經濟危機的開始。所以這一關如何度過，真是要考考歐盟掌權者的智慧，全球拭目以待，這可能也是瑞士有先見之明「脫歐」的理由之一吧！

至於歐洲經濟，歐盟地區的失業率平均是11.5%，而GDP增長是0.2%，其中以德國和法國較好。德國和法國的失業率分別是5%和10.4%，兩國的GDP增長為1.2%和0.4%。歐盟其他的成員國如西班牙，失業率達23.7%，而GDP增長是0.5%；而葡萄牙失業率為13%，GDP增長是0.3%。歐盟預期的通脹目標是2%，但是去年12月的通脹是-0.2%，所以歐洲央行採用量化寬鬆，由3月開始至2016年9月每月購買額約為600億歐羅債券，目的是穩定市場減低系統風險和控制通縮。

歐股基金1年回報多見紅

量化寬鬆對歐洲股市按理應有正面刺激，加上歐羅貶值有利出口，所以在德國股市DAX指數由去年12月的9800多點升至今年1月的10700多點；法國股市也有5%多的升幅。可是在上述不明朗的情況下，加上相對美元轉強和美國經濟相對改善，資金可能流回美國，使美國股市有可能受惠於這不確定的環境。

強積金中歐洲基金共有9個供應商提供12隻歐洲基金及有1個供應商提供在不同計劃下的3隻亞歐基金。當中所持有的德國資產由6%至18%不等，法國的也有7%至19%，而西班牙、葡萄牙這兩國的資產所佔較少，由2%至4.5%不等。不計亞歐基金，過去3年的年度化回報最高的5隻歐洲基金是銀聯歐洲股票基金(15.89%)、尚乘財富景順歐洲股票基金(15.43%)、友邦優選計劃歐洲股票基金(13.53%)、友邦尚選計劃歐洲股票基金(13.23%)和萬通信託萬全歐洲股票基金(12.53%)。至於1年回報，則只有中銀保誠歐洲指數追蹤基金有0.85%的正回報，其他的都是零或負回報。

維持中長線看好中國

美國市場方面，強積金中共有8個供應商提供15隻美股基金，同樣揀過去3年的年度化回報最高的5隻基金，分別是友邦優選計劃北美股票基金(19.23%)、友邦尚選計劃北美股票基金(18.96%)、信安美國股票基金-D(18.44%)、信安美國股票基金-I(17.58%)和恒生美國股票基金(17.63%)，美股基金1年回報有6.2%至15.4%，比歐洲較好。

讀者要留意過往業績未必反映將來表現，如何調配視乎讀者會擔心歐洲股市只是短期亢奮，抑或是美國經濟是否真正復蘇，和股市是否仍能在連續5年升勢後持續。雖然歐美貨幣角力錯綜複雜，世界政經形勢又變幻無常，在美股、歐股基金的選擇外，變中求不變，筆者仍是如1月初文章所說，維持中國中長期的樂觀看法，由於篇幅所限將會另文分享。