外匯 | 2013-08-30 05:00
王良享
在美國向敍利亞發動有限度攻擊的可能性增加下，環球股巿下調，加上新興市場繼續因經常帳支付問題受攻擊，資金從股、債巿場流出，引致日圓、瑞郎及黃金價格上升。
受避險需求支持，於周二10年期美國國庫債券孳息率曾下跌0.1%至2.71%，但因為暫時並無跡象聯儲局會因有開戰可能而將減少買債日期延後，於周四孳息率反彈至2.77%，環球股市下挫並不能將孳息率進一步壓低，反映沒有太多為避險而買美元的需求。
2003年3月美國入侵伊拉克，市場最初預期是強弱懸殊之戰，會很快結束，美匯指數(DXY)從2003年3月初的98，上升至開戰時的101.7，上升幅度為3.8%，但伊拉克戰爭最終發展成為持久戰，至2011年12月美國從伊拉克完全撤軍，歷時8年半時間，美匯指數在期內輾轉下跌22%。在2002年後，美國預算赤字不斷攀升，與軍費及反恐經費大幅上升有密切關係，根據2013年Brown University的估計，伊拉克戰爭的成本約為1.7萬億美元，2008年諾貝爾奬得主Joseph Stiglitz則認為，真正成本為3萬億美元，戰爭對美國經濟可謂毫無幫助。
2011年5月2日，美國宣布殺死阿爾蓋達領袖拉登，美匯指數從當時低位72.8輾轉上升，至現在的81.4水平。美國財政赤字在2009年高達GDP的10%，美國宣布反恐戰勝利後，美國財赤至今回落至GDP的4.2%，亦間接支持美元的強勢。因此，若美國在中東再度掀起極度緊張形勢，而對美國政府巨大軍費構成壓力，則美元的短暫避險需求，會被經濟及財政的負面影響完全淹蓋，長期對美元不利。
美國可能對敍利亞開戰，油價與金價立時被推高。環球經濟於過去4年內從谷底反彈，油價卻遠落後於2008年環球金融危機前的每桶150美元，原因是環球經濟仍處於去槓桿期，從美國政府與企業、歐洲政府與銀行，以至中國金融系統，無一不受減債壓力，引致通脹大幅滑落，因此油價並沒有因經濟復蘇而大幅上升。7月份埃及動亂升溫，油價從每桶95美元開始上升，周三最高見112.24美元，升幅達18%，明顯是供應因素推動，將於115至120美元見頂。油價攀升，將令亞洲新與巿場經常帳赤字增加，亦對日本的貿易帳構成壓力，成為拖慢增長的威脅，日本央行將會極力保持日圓偏弱走勢，隨時有加大量寬與最終直接干預匯市的可能，美元兌日圓將於95見底。
4個月前，黄金價格大幅滑落，甚多評論認為黃金將進入大熊市，6月19日，聯儲局確定今年內將減少買債，金價從每盎斯1367美元急速下跌至1180.57美元，至今由低位的升幅達21.4%，卻無人認為黃金重回牛市，可見市場槓桿部署已大幅減少，若不開戰，金價回調，可考慮於每盎斯1370美元附近買入。