瑞郎仍有貶值風險

很多時大家將一些無法預測的重大事件，稱為「黑天鵝事件」。今年第一隻黑天鵝，相信是1月15日，瑞士央行突然宣布取消歐羅兌瑞郎於1.20的掛鈎。由於之前央行官員仍表示無意脫鈎，結果宣布撤銷政策後，瑞郎單日升逾一成半。但其後瑞郎重現跌勢，美元兌瑞郎由0.85回升至0.92水平。我們預期，基於瑞士經濟衰退，亦會出現嚴重通縮，央行有機會再減息，所以瑞郎或仍有下跌空間。

瑞士央行行長喬丹曾作解釋，若果不脫鈎，單於1月份當局已需要動用1000億瑞郎以捍衛匯率水平。我們估計，脫鈎當日，當局帳面或已虧損約600億瑞郎，表面上看來脫鈎仍然是利多於弊。但相信瑞士央行仍未計及對經濟方面的損失。由於瑞郎突然大幅升值，將會嚴重打擊出口，對經濟造成損害。我們預期，瑞士經濟或會由去年的1.9%正增長，於今年有機會收縮0.9%，2016年則收縮0.3%，反映瑞士會持續出現經濟衰退。

瑞郎升值亦令瑞士步入通縮。預期今年瑞士的消費者物價指數，按年會下跌2.5%，通縮水平是過去35年以來，於已發展國家當中最嚴重。面對經濟衰退和通縮，瑞士央行有機會再度大幅減息，由現時的負0.75厘，於今年第一季減至負1.5厘，甚至推出措施以控制資本流入，或會繼續利淡瑞郎後市。

技術上，美元兌瑞郎的相對強弱指數持續上升，料有機會逐步上試0.9557至0.9607，即fibo 0.764及55天線水平，支持或為fibo 0.50的0.8813。