央行主導投資取向

自從2008年金融海嘯後，各地央行開展了不同的政策幫助經濟過度難關，亦為投資市場帶來了很大的刺激。在2015年美國或會開始加息之際，歐洲、日本及中國的央行仍然處於寬鬆狀態，筆者相信整體上環球的低息政策仍可望持續，但央行的一舉一動將對投資市場有重要影響，就在我們身處的1月已有不少央行作出政策上的改變，如瑞士央行放棄貨幣和歐羅掛鈎，便為瑞郎帶來最多達30%的升幅。

歐洲央行推行QE

歐洲央行上星期推出購買國債計劃成為最新的例子，由於金額超過市場預期，即時的反應是令歐羅當日大跌2%，歐洲股市亦因而成為全球表現最佳的股市之列。歐洲央行總裁德拉吉致力將區內通脹進一步推向央行定下的2%水平，同時扭轉經濟向下行的情況。筆者認為上星期推出的購買國債計劃，和之前美國、英國以至日本推出的計劃類似，故相信對金融市場亦會有相類似的影響，筆者繼續看好環球股市在2015年的表現，特別是成熟市場有望繼續跑贏新興市場。

留意幣值的影響

歐洲股市在2014年表現落後，但踏入2015年表現突出，市場對歐洲量寬的預期一方面推低了歐羅，另一方面支持了股市的表現。作為投資者在此兩極化之際，或許要特別留意幣值變化對投資的影響。筆者預期歐洲股市中長線仍可看好，而歐洲央行上星期的行動，相信央行已取得足夠的政治支持，對抗歐羅區面對的通縮壓力。而筆者亦預期刺激方案應會令歐羅在中長期繼續疲弱，從而有利區內出口；加上歐洲現時的借貸成本正處於紀錄低位，兩者料會對歐洲企業的經營情況有利，故此筆者相信歐洲的股市在中線有機會跑贏大市。

央行取態成關鍵

除了歐洲及瑞士央行外，上星期我們見到加元在央行意外地減息之後跌至6年以來的低位。我們亦預計未來加元可能會進一步疲弱，因為油價下跌似乎開始在經濟情況上反映，特別是加拿大本身處於一個較高的借貸水平。而澳元和紐元亦面對相同壓力，因為它們現正處於一個頗重要的支持位，由於近期見到鐵礦石以至到奶製品的價格都持續面對壓力，故此預料澳元和紐元或會出現進一步的跌勢。而在加拿大央行意外地減息之後，市場亦揣測澳洲儲備銀行和新西蘭儲備銀行會否有相應的行動。