商品價格回落下的澳洲前景

2014年商品價格普遍回落，當大家都聚焦於油價大幅回落55%之際，其實鐵礦石及煤炭價格亦悄悄地走低，鐵礦石下跌了50%，而煤炭亦下跌了17%。

澳洲經濟受商品價格左右

可能你會問：鐵礦石與煤炭價格與澳洲有什麼關係。事實上，如果我們細閱一下2014年澳洲的出入口數字，不難發現鐵礦石出口佔總體出口20%，而煉焦煤煤炭則佔7%。相反，原油價格雖然下跌了55%，但相對地影響較小，因為澳洲是石油產品的入口國，所以反而能夠受惠於油價回落。

然而對於一個資源出口國來說，商品價格回落必然會影響總體收入。根據過去澳洲的名義國內生產總值增長數字對比以往的商品價格，很明顯可以見到他們是高度關聯的。因此滙豐研究部認為近期商品價格下跌，某程度上暗示了未來澳洲的名義國內生產總值數字將有跟隨回落之可能(見圖一)。

簡單說來，雖然澳洲的出口數字正在增長，但由於商品價格下跌，最終有可能導致總體收入減少。

澳元續有下跌空間

滙豐研究部認為箇中原因乃源於澳元未有跟隨近期商品價格走勢而回落，澳洲上年度商品出口價格以美元計算下跌了25%，而澳元兌美元回落8%，因此只能抵銷部分差距。我們認為今年澳元很有機會再度回落，以抵銷商品價格下跌對本土收入增長的影響。

周邊環境影響以外，其實自2011/12年起，澳洲本土礦產業投資亦已經開始走弱。而根據2014年第3季總體礦業投資按年下降了16%。隨著現有項目逐步完成，而新項目又漸漸減少，滙豐研究部預期2015至2016年的礦業投資規模將繼續下降。

鐵礦石出口量大升

從去年第3季之數據得知，資源出口量明顯持續增長，2014年鐵礦石全年出口上升29%(見圖二)，而我們估計這正好抵銷了部分礦業投資規模下跌的負面影響。

但與此同時，澳洲本身乃全球鐵礦石的最大出口國，但出口增加導致價格回落，這便變成了一把雙刃刀，澳洲因而未能受惠。雖然增長速度未至於如2011至2012年般，但可幸的是，出口量大幅上升，使鐵礦石仍然能維持澳洲龐大的經濟增長動力。

液態天然氣項目投產

於2015年，因為澳洲開始開發新的液態天然氣項目，並估計會於來季開始投入生產，滙豐研究部仍然認為澳洲的資源出口量將保持增長之勢。我們估計截至2019年，液態天然氣將有3.3倍的出口量增長空間，同時於2014至2015年會為澳洲的國內生產總值增長貢獻0.1%，而隨後的2015至2016年則快速上升至0.8%。及後當7個液態天然氣項目均運作之時，滙豐研究部預期未來3年每年平均貢獻0.7%之實際國內生產總值。

總括而言，滙豐研究部認為澳洲雖然受礦產業投資減少及商品價格回落之影響，但資源類別出口量上升，加上液態天然氣項目上架，均能為澳洲的實際國內生產總值持續保持貢獻。