歐央行QE及希臘問題或利淡歐羅

上周歐洲央行宣布，每月將買入600億歐羅債券，合共1.1萬億歐羅，加上希臘大選由反對削赤的極左派聯盟勝出，令歐羅急挫至1.11水平。我們預期，央行或仍會加推寬鬆措施，料明年第三季，歐羅或跌至0.99。

直至2016年9月，歐洲央行每月買入430億歐羅的政府債券，60億歐羅由國際金融機構發行的債券，及110億歐羅的擔保債券和資產抵押證券。雖然央行已推出總額達1.1萬億歐羅的QE政策，但由於歐洲通脹降溫的情況嚴重，去年12月通脹按年跌0.2%，遠低於美國推出QE2和QE3時的通脹水平 (1.0%和1.7%)。所以我們相信，2016至2017年歐羅區通脹或難以回升至2%目標水平，央行或因而需要推出持續及大型的寬鬆措施。

若通脹進一步下滑，歐羅較預期強勁，或經濟轉弱，當局於未來數月或數季，會再度下調歐洲銀行存入歐洲央行的存款利率，亦可能擴大或再推出目標長期再融資操作(TLTRO)，加強息率前景指引內容，例如承諾維持低息直至2018年。

此外，未來數年，央行或會以購買資產作為寬鬆措施的主要工具，增加買入政府債券，及延長QE政策期限，甚至放寬部分現時買債計劃的規定，買入較高息的政府債券。若推出新一輪QE，當局或仍會買入擔保債券和資產抵押證券，甚至於有需要時買入企業債券。

值得留意的是，希臘問題亦可能利淡歐羅。雖然歐盟或會延長援助希臘方案至2月底，但和希臘就有關新一輪援助方案進行談判，可能需要數月時間才達成共識。希臘問題相信不會擴散至其他歐羅區國家，但有機會導致區內政治不穩的情況升溫，所以料明年第三季，歐羅兌美元或跌至0.99。

技術上，歐羅兌美元短期或逐步下試2003年3月及9月低位的1.0504和1.0765，阻力或為1.1640。