誰是強者

上星期外匯走勢可以簡單一句話形容：「美元升外幣跌」，但實際上市場卻充滿著不明朗因素，美元不是一面倒的強勢，而外幣亦各有其不同的走勢，當中最困擾投資者的可能是美國聯儲局的立場。市場原先預期上周公布的7月份會議紀錄，會為9月退與不退定下較明朗的方向，但市場收到的訊息只是聯儲局委員同意退市的方向，但仍然要觀察數據表現，更有指無需急於行動，加上周五美國公布的新屋銷售數字大跌，令聯儲局9月退市的預期再次響起警號。

筆者認為投資者現時不宜著眼於聯儲局9月份會否退市，反之應該思考在美國退市看來事在必行下，對外幣市場會有何影響，市場最簡單的預期是美元將因而走強，因為在美國推行量化寬鬆政策下，美元因供應增加而受壓，故在「收水」下美元應升，此說法看來甚有道理，但卻首先要明白聯儲局9月退市亦不會即時「收水」，只是將每月買債的額度滅少，是「減慢放水」而不是「收水」，故即使相信美元會因退市而走強，亦可能要多等數個月。

未來一段時間主導外幣走勢的很可能會是基本因素，近期亞洲貨幣接連下跌，除了美國退市的憂慮外，亦有不少源自基本因素如流動帳赤字等問題影響。以上周唯一上升的主要外幣歐羅為例，其造好便是基於近期的經濟數據反映歐羅區已走出衰退的陰霾，上周的製造業及服務業數據均回升至擴張水平，若本周數據進一步向好，或有助歐羅繼續挑戰高位，事實上歐羅是今年到目前為止唯一兌美元上升的外幣，反觀同期澳元及日圓的跌幅均逾一成，其相對強勢甚為明顯。

雖然澳元年內跌逾一成，但亦不是一無是處，澳洲央行雖希望匯價下跌，但卻未有入市的計劃，而最近一次的減息行動卻未有為澳元帶來負面影響，當然澳洲央行未來仍然可能減息，而澳洲及中國的經濟表現仍然有待觀察，但另一方面年內逾一成的跌幅亦反映不少負面因素，故澳元或許繼續在近期波幅區內整固，等候數據再訂去向。投資者亦要留意現貨黃金連升3個星期逼近每盎斯1400美元，若商品包括黃金的走勢有改善，對商品貨幣包括澳元亦會有幫助。