基金 | 2013-08-27 05:00
譚家駿
雖然全球市場6月因為受到美國聯儲局表示，在今年稍後時間會退市，及中國出現資金緊絀，上海同業拆息飆升影響而下跌，但踏入7、8月很多市場已見顯著回升，個別市場，好像美股更曾再創歷史高位。回望過去7個月股市表現，MSCI世界指數跑贏大部分新興市場股市及環球債市，但稍遜美國道指。
已發展地區經濟向好
按目前情況來看，支持全球股市的利好因素仍然不變，特別是美國經濟數據最令人鼓舞，消費信心、房市及勞動市場持續改善。另外，雖然歐羅區難言已完全脫離困境，但整體情況近月已明顯改善，好像歐羅區7月的綜合採購經理指數(PMI)為50.5，這不單較6月的48.7有好轉，更是自2012年以來首次重返50的盛衰分界線之上。日本方面，首相安倍晉三推行的大規模刺激措施造成的「安倍經濟學」效應，已顯著提振經濟，特別是出口業最受惠。至於通脹的風險微不足道，預期大部分地區的通脹趨跌。
估值上升推高股市
全球經濟正循正面的方向發展，但我們認為，有幾方面的潛在問題卻是不容忽視。首先，股市在今年以來造好，主要是由估值上升而非受盈利增長所帶動，儘管估值仍然合理，但企業盈利增長必須追上才可支持市場繼續走強。
第二，中國經濟轉型仍然是主要憂慮，因為信貸增長即使保持強勁，但經濟活動仍放緩。幸而，7月經濟數據開始見有起色，例如，進出口增長由負轉正，及規模以上工業增加值同比增長達9.7%，反映經濟在中央支持下有築底的跡象，但還有待觀察趨勢發展。另外，投資者須密切注視日本市場的波幅上升，尤其是若當地推行結構性改革的動力減弱。市場預期安倍在8月底或會再有政策出台。
債息升無礙股市
除了以上幾點，美國聯儲局早前表示，或會在未來數月開始撤出或「縮減」量化寬鬆(印鈔)政策，消息刺激債券孳息(政府的借貸成本)在季內急升。投資者必須緊貼留意聯儲局未來的政策變動。此外，由於不少國家的增長前景正持續改善，故此，我們相信債券孳息上升應不會為已發展地區的股市帶來威脅，但部分負債沉重的新興市場可能難以應對借貸成本上漲的問題。
全球策略選優質股
隨着經濟保持增長，聯儲局部署退市，資金已見從債券流入股市。然而，很多市場仍有其潛在隱憂，實在難有單一市場或區域完全向好。即使今年以來一直造好的美股，亦對市場消息如退市時間表極為敏感。故此，利用分散投資於全球市場的組合，以捕捉各個市場的潛在升勢，將會是更佳的應對策略。至於在選股上，我們將繼續維持嚴守紀律的選股策略，重點集中物色具備雄厚競爭優勢的公司，即是業務模式強勁、最終市場吸引和管理出色的公司。