歐羅反彈後或重現跌勢

上周匯市的波動性顯著增加，由於瑞士央行突然撤銷歐羅兌瑞郎的1.20下限，導致瑞郎升逾15%。反而，市場預計歐洲央行或於本周推出QE，則令歐羅兌美元跌穿1.1640的2005年低位。我們預期，美元強勢，加上歐洲央行或仍需推出多次QE政策，或利淡歐羅中長期表現。

過往美元的上升周期時間頗長，約升5至6年。反映由2011年展開的美元上升周期，有機會延續至2016年底。以往於美元上升周期當中，美元相對主流貨幣可錄得40%升幅。現時由低位至今，約只升了24%，料美元相對主流貨幣，於未來12個月或升7%至8%，未來兩年則有機會升近兩成。所以，根據花旗分析員最新的外匯走勢預測，未來0至3個月，美匯指數或徘徊於92.54附近，但未來6至12個月則可能升上97.95。

歐羅方面，本周央行或推QE，相信已屬市場預期之內。由於規模可能相對保守，或只達5000億至6000億歐羅，有機會導致歐羅短線出現反彈。但我們認為，措施或不足以提升歐洲通脹至2%的目標水平，當局有機會推出多次QE政策，例如把資產負債表規模的增長目標，由1萬億歐羅上調至2萬億歐羅。

隨著歐洲央行或多次推出寬鬆措施，有機會導致歐羅區的國債孳息率進一步受壓，令歐洲的本土投資者，把資金投放於海外資產，或令資金流出歐羅區的情況加劇，或利淡歐羅。料未來6至12個月，歐羅兌美元或下試1.10水平。

技術上，歐羅兌美元的反彈空間或受制於2010年低位的1.1877，整固後或逐步下跌至fibo 0.618水平的1.1213。