本港人幣離岸市場深度發展放緩

人民幣國際化進程不斷邁進，繼香港和台灣後，第3間離岸人民幣清算行於5月在新加坡正式開始運作。英國和中國亦於6月簽署了雙邊貨幣互換協議，意味著北京正式將人民幣推展至泛歐地區。

然而，正當人民幣國際化版圖不斷擴大的時候，香港離岸市場發展的深度進程卻略為放緩。2013年第2季「星展人民幣動力指數」為55.2，僅較第1季的55.1微升0.1個百分點。人民幣在企業的日常營運、貿易結算和融資的普及程度並沒有明顯改善，仍遠遜於港幣和美元。

當然，宏觀環境變化對人民幣的應用有一定影響。在中國經濟放緩的背景下，過半數受訪企業預料營商環境將在未來12個月進一步惡化，使用人民幣產品的企業佔比從第1季的26%，明顯下降至第2季的14%。而只有1%和2%受訪企業表示曾經和可能在未來12個月，使用人民幣對沖產品。較為正面的是，企業對進階投資產品(如結構性投資存款)的應用則略有上升。融資方面，企業對人民幣融資難易度呈兩極化。認為比較容易獲得人民幣融資的企業佔比，較第1季升4個百分點至15%，而認為較難的亦上升了6個百分點至14%。

總的而言，動力指數顯示香港的人民幣離岸市場仍有巨大發展空間，這與人民幣在現今全球貨幣市場充當的角色一致。儘管在過去1年出現幾何式增長，但目前人民幣作為國際支付貨幣的佔比只有0.87%，遠低於歐羅和美元的36.6%和36.4%。明顯地，人民幣國際化進程現在仍處於初始階段。

不容置疑的是，在現階段，升值潛力是人民幣國際化的催化劑，但政策扶持更是不可或缺。上月，人民銀行便下發《關於簡化跨境人民幣業務流程和完善有關政策的通知》(下稱《通知》)，從多角度簡化跨境人民幣業務流程。按照《通知》，境內銀行可在「了解你的客戶」、「了解你的業務」、「盡職審查」的基礎上，憑企業提交的業務憑證，直接辦理跨境結算。同時，企業經常項下人民幣結算資金需要自動入帳的，境內銀行可先為其辦理入帳，再進行相關貿易真實性審核。相關政策將有助銀行更有效率地處理人民幣跨境貿易結算。可見中國政府正著力改善市場參與者處理和運用人民幣交易的效率，從而提高人民幣在跨境結算的運用，並促進人民幣在境外市場流通。

另一方面，此次調查顯示中小型企業對於人民幣產品需求仍然有限，這與受訪公司的人民幣業務佔比普遍較低有直接關係。但值得鼓舞的是，企業對結構性投資存款等進階產品的應用有上升趨勢，這表示銀行業界在宣傳上所下的功夫正逐步反映，客戶對不同類型的人民幣產品持更開放態度。

而融資兩極化情況可能顯示，因經濟前景不確定性上升，銀行放貸意願趨於審慎，增加了企業人民幣貸款申請的難度。但部分具條件的公司則受惠於監管當局逐步放寬香港銀行人民幣業務規管的安排，較容易獲得貸款。例如，財資市場公會最近開始公布人民幣香港銀行同業拆息定價(CNH HIBOR fixing)，對資金成本有指導作用。而金管局繼此前修訂人民幣未平倉淨額上限(NOP)，及法定流動資產比率的計算方法後，最近更進一步推出兩項優化人民幣流動資金安排措施，包括銀行透過抵押品，可向金管局拆入的資金，除了此前的1星期短錢，將會同時包括1日期資金。局方並會提供即日交收(T+0)的隔夜資金，以協助銀行應付當日的流動資金需要。以上政策將有助促進銀行的人民幣貸款業務，繼而改善香港的整體人民幣流動性。