外匯 | 2015-01-08 11:46

張敏華

通縮風險增 或利淡歐羅

2015年的其中一個投資主題，是主要央行貨幣政策出現分歧。我們預期，隨著今年美國傾向加息，而歐洲則可能加推寬鬆措施，或支持美元表現，對歐羅可能帶來較大衝擊。

聯儲局剛公布的議息紀錄顯示，大部分成員同意，至少未來「數次」議息會議未必加息。根據聯儲局主席耶倫於去年12月份所言，數次即代表兩次，反映當局於今年4月前或不加息，但之後則可能出現加息機會。此外，當局亦認為就業市場復蘇進度良好，亦快於預期，但未有對低通脹感到憂慮。同時，當局上調經濟增長預測，表示已考慮低油價、外圍經濟轉弱及強美元等因素。由於議息紀錄較鷹派，我們維持預期，今年聯儲局可能會開始加息。

反而，歐洲的通脹問題則嚴重得多。昨日公布的去年12月份歐羅區消費者物價指數，由按年升0.3%，轉為下跌0.2%，為2009年10月以來通脹首次出現負增長。我們預期，今年1月，通脹甚至有機會下跌0.4%，而2月份仍然會維持於低水平，反映歐羅區將會出現通縮。

我們預期，歐洲央行不會袖手旁觀，當局或於1月22日的議息會議上，推出大規模的QE政策，於未來2年，買入6000億歐羅的政府債券。隨著歐美貨幣政策的分歧愈趨明顯，料歐羅或維持中長線的下跌趨勢。

技術上，歐羅兌美元已跌穿200個月移動平均線的1.2233及1.2043重要支持，後市或進一步下試2005年低位的1.1640，阻力或為1.2233。