2015年股票續跑贏債券

新一年首次和讀者見面，希望大家在2015年身體健康，財富更上層樓。

去年底和讀者初步探視了2015年的投資概況，雖然踏入年初市場波動明顯增加，國際油價再試新低，歐美股市近日亦顯著走低，市場亦重燃對經濟前景的憂慮，但在當前環境下，環球經濟增長在美國支持下仍然可望適度加快，整體通脹表現溫和，加上各地貨幣政策仍具刺激性，筆者相信，將有利於環球股票以及分散的收益資產配置。

涉獵非傳統投資工具

然而，我們預計，與此同時市場波動或會一如近日有所增加，因為美國聯儲局很大機會將會自2006年以來首度加息。有見及此，筆者認為，投資者若能開闊眼界，兼顧較為非傳統的投資工具，有機會可以從中得益。

寬鬆的貨幣政策以及低息環境有利於在2015年進行收益投資。雖然美國方面的討論焦點已轉移到聯儲局何時開始加息之上，但當前息口畢竟仍然甚低。歐洲及日本的政策保持高度寬鬆(歐洲還有可能在上半年再放寬)，鞏固了全球低息環境。筆者相信，2015年的股票表現會勝過債券。雖然高息股票的息率因股價上升而有所下降，但仍傾向以此類別資產作為投資組合內多元收益的來源之一。

今年股票表現優於債券

環球股票的最大風險是在步入美國加息周期之初波動性可能較高。然而，我們預期，加息會是漸進而預先公告，所以即使出現短線波動亦應有限。此外，亦有若干證據(雖然只是基於有限的數據)顯示，高息股票在加息周期的表現往往領先大市。

筆者揣測，環球股票在2015年可望連續第三年表現領先於債券。聯儲局預計會加息將不利於債券。此外，回顧聯儲局過去3次加息周期的市場走勢，在開始加息前的6個月，環球股票平均回報為6%，其後6個月則有8%。同期的債券回報則顯著較低。筆者仍擔心債券前景，雖然近日債市受惠於避險走高，但預期債券2015年全年的表現將落後於股票，主要是因為G3政府債券孳息率過低，可能令回報受到局限。此外，由於美國聯儲局正準備自2006年以來首度加息，債券出現資本虧損風險亦頗高。

美元強勢或不如2014年

筆者亦繼續看好美元，主要是基於貨幣政策分歧。然而，美元強勢可能不如2014年(去年美元升逾一成)。另一方面，需求前景大致維持不變、存貨仍然高企甚至正在增加、美元適度走強等因素將不利於2015年的商品表現。