澳元回顧與展望－見契機

澳元，昔日之高息貨幣首選，10年間息口曾於2008年達至最高的7.25%水平，及後回落至現水平2.5%。匯價上，2011年創下兌美元1.1020的歷史水平。澳元波動性之大，正好解釋為何投資者均比較留意澳元走勢。現在我們一起回顧澳元2014年之表現及展望2015年的走勢。

經濟轉弱澳元下跌

2014年7月1日，央行議息會議結果維持息口於2.5%不變，央行行長史蒂文斯表示，澳元有需要貶值以維持經濟增長均衡發展的言論，市場對此有比較大之回響。澳元兌美元自2014年全年高位0.9505水平逐步回落。

於8月7日，澳洲央行公布7月份失業率，結果為6.4%，並觸及2002年創下之最高水平。相對而言，美國同期公布之失業率卻由2009年高位回落至6.2%，這正正與澳洲大相徑庭。聖誕節前夕，澳元觸及0.8088之全年最低水平。單是2014年之高低位已經有1417點子，高位回落幅度有14.9%。但對比10年內之最低位2008年之0.6913，還有1175點子之距離。

3因素致澳元波動

2014澳元表現大幅波動，事實上我們可以嘗試歸納為3個主要原因︰

1) 美元普遍轉強

2014年美元強勢光芒令昔日閃亮的高息首選澳元變得暗淡無光，但事實上澳元並不是唯一受影響的貨幣，絕大部分主要貨幣均受影響。

美匯指數自2014年5月6日低位79.093反彈，美國相關數據比如企業盈利上升、就業數據改善等均帶動美元逐步步入上升強勢，一眾非美主要外幣均無所幸免回落。於2014年之最後交易日重上90水平，最終收報90.181，對比2014年5月之最低水平上升了超過14%，創出自2006年以來最高之水平。

2) 中國經濟增長動力放緩

中國國內生產總值年率由2013第4季之7.7%，輾轉回落至第三季度的7.3%水平；製造業採購經理指數長期於盛衰分界線50附近徘徊；消費者物價指數年率更輾轉由年初的2.5%回落至年終的1.4%。人民銀行除不定時進行定向降準及定向寬鬆外，於11月21日人行更下調利率，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。人行加入歐洲及日本央行減息行列，用新的刺激措施推動經濟。基於中國與澳洲經濟上一直以來的密切性，而且還是最大貿易夥伴，此等經濟數據均直接或間接導致澳元兌美元匯價回落。

3) 商品價格回落

這邊廂美國國力逐步提升推高美元匯價，那邊廂商品價格卻普遍愈走愈低各走極端。原油價格由2014年全年高位100.93美元一桶，大幅回落至2014年底最低位53.27美元一桶收市，回落超過47.22%。然而黃金雖不能獨善其身，但仍相對地穩定，2014年大部分時間均於1250美元上下位置遊走，全年波幅260.98美元，即18.75%。受拖累下，大部分貴金屬商品均普遍回落，澳元表現亦受影響。

2015年底有機會加息

外憂內患交替進逼，澳元走勢不單受強美元所壓抑，國內經濟情況亦成為絆腳石。市場預期澳洲國內增長放緩，加上中長線處於低通脹周期，澳洲國債孳息曲線亦因此而變得平坦，同時亦影響了市場對澳洲央行2015年息口改變之預期。滙豐銀行研究部預期，澳洲央行於2015年第4季有機會重回加息步伐。