外匯 | 2013-08-16 05:00
王良享
上周五美國總統奧巴馬在記者會上點名稱，聯儲局現任副主席葉倫(Janet Yellen)與前財長薩默斯(Lawrence Summers)，都是下任聯儲局主席的出色(highly qualified)人選，似乎暗示他會提名二者中其一。今年初，葉倫憑她是「量寬」的副舵手，而且在「後貝南奇時代」在制訂退市標準時的積極參與，一度是聯儲局下屆主席的超級大熱，直至5月初奧巴馬帶出薩默斯，令形勢變得複雜。由於薩默斯接觸的經濟領域比較廣闊，亦曾在美國近30年最繁榮的克林頓時代出任財長，並且曾是奧巴馬的國家經濟委員會主席，因此得到白宮支持。但民主黨內左派卻恐怕薩默斯太過「親商」，曾聯名上書奧巴馬支持葉倫，眾議院民主黨領袖波洛西(Nancy Pelosi)更大打「女權」牌，聲稱「如果有一位女性候選人被提名將非常好」。
5月初美元的升勢頗顯着，除因聯儲局開始談及削減買債外，亦因為薩默斯被帶進聯儲局主席候選人的選戰中。薩默斯除曾經提出量寬效用成疑之外，亦曾是「強美元政策」始作俑者前美國財長魯賓(Robert Rubin)的副手，親眼目擊，親手掌舵當時的向外國「吸金」政策。雖然今天美國的財政狀况、出口增長、生產力增長與實質經濟增長都遜於當年，但為了支持長年超支，無論國家或老百姓都需要持續資金流入支持，因此奧巴馬希望借助薩默斯的經驗，延續這個不平衡但相對穩定的形勢，不難理解。
不過，奧巴馬可能忽略的是，歷來聯儲局都只有通脹與失業率的「授權」(mandate)，現在進化為「目標」，並無美元匯價目標或政策，將美元匯價與貨幣政策混合操作，將會是吃力不討好。美國現仍是分裂國會，債務上限與政府削支等談判難有共識，政府只有買時間讓低息及增長令財赤及債務逐漸降低，「緊財政、寬貨幣」仍會是大方向，因此無論是薩默斯或葉倫當選主席，最終都只是一條保持寬鬆路。所不同者，是葉倫若當選，寬鬆政策延續無懸念，而且因為葉倫是研究美國失業的權威，若將來美國的就業參與率提高，她甚至可能倡議調低失業率指標至 6%，以延長低息期。若薩默斯當選，則會傾向較為浮動指標，令巿場波動性增加。
澳洲與德國分別於9月7日與9月22日進行大選，為爭取選票，相信兩個現任總理在選前都要為過去數年的經濟放緩提出原因與解決方案，關於匯率方面，雖然不會有太多篇幅，但相信會暗示維持大幅度寬鬆，短期壓抑澳元及歐羅匯價。不過，澳洲問題不在於利率或匯率，主宰的是中國與新興市場需求。德國方面，財政緊縮政策亦只是口號，暗地裏默克爾已經轉軚，放鬆歐豬國的拖延政策，歐羅區復蘇在望，因此若選舉不確定性令澳元、歐羅下跌，可買入。