分類加總為騰訊估值

上回本欄分析了「巿場先生」在11月中至12月中鄙棄騰訊（00700），並不是因為馬化騰事先知道重大不利消息或騰訊主業的發展欠佳。然而，股價下跌，又是否因為他對公司的高增長故事成疑？此事要從騰訊的估值明細說起。分類加總估值法（SOTP）是投資銀行常用的估值方式，即以不同業務的價值分別處理，再把它們加總起來，形成一個理論值。要理解騰訊的價值並不容易，但是從其業務逐一審視，是一個較為客觀科學化的方法。雖然科學，但由於每一家公司旗下的業務都有不同的協同效果，這樣加起來的價值，還是會基於協同的成功（與否）而出現了低估（或高估）的結局。 1） O2O支付未成熟 O2O（線上線下協作）業務知易行難，商場內 ...

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