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理財方案 | 2014-12-27 05:00

曾慶璘

油價未穩 低撈俄股時機未到

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俄羅斯今年被歐美制裁及油價下跌影響,經濟面對崩潰邊緣,油價由6月高位下跌逾半,大大拖垮俄國經濟,俄羅斯RTS指數跌幅曾一度超過50%,而盧布兌美元亦曾暴跌近半,市場憂慮俄國會重現1998年的債務違約事件。偏好高風險投資的李先生傾向投資波動大的股票基金,認為俄股大跌帶來了買入的好時機,但猶豫現時是否撈底之時。

有龐大外儲應付危機

俄國因吞併了克里米亞而賠上被歐美經濟制裁的代價,資金不斷外流已削弱了經濟實力,但仍未對俄國造成重大影響。但隨著石油價格持續走跌,最終觸動了俄經濟神經。俄羅斯為全球重要的石油出口國,油價下跌令俄國油公司盈利走低,政府收入亦受影響,油股重挫拖累整體俄羅斯股市持續向下,資金進一步逃離市場,盧布被大舉拋售。俄央行進行了多次減息後亦未能穩定盧布匯率,最終於月中時一口氣加息6.5%至17%,可惜此舉卻被市場作負面解讀,投資者對盧布的信心一再走低,令盧布下挫幅度加大。

然而,面對俄國的經濟危機,總統普京卻出奇地樂觀,明言將採取進一步措施穩定盧布,有信心以足夠的外匯儲備來應付危機。現時俄國外儲高達4180億美元,相比1998年違約時的160億美元已大為改善,相信短期內俄國違約的風險很低。

面對不確定因素仍多

但市場仍對俄國的情況相當憂慮,因現時俄國外債多達7300億美元,如盧布繼續走貶和油價續瀉,將影響俄政府的財政健康。另外,俄企亦大量向外舉債,匯率持續下跌加重其償還美元債務的負擔,再加上普京大力加息,增加俄企的融資成本,令經營環境更加困難。

俄股至今已大跌逾四成,投資者都在緊盯俄股走勢,期待見底入市。俄股過往一向風高浪急,但每次危機後都大幅反彈,如2008海嘯大跌近八成後,2009年卻回彈160%,因此候低買俄股的值博率甚高。但問題是俄股是否有進一步的下跌空間?

俄國當下面對很多不確定性,首先是油價亦未確認見底,油組堅決不減產,而且美元持續走強能幫助抵銷部分因油價下跌帶來的損失,令油組仍有利可圖。因油價與俄股的相關性很高,所以俄股走勢取決於油價的發展。另外,歐美制裁仍然持續,美國準備實施新一輪針對克里米的制裁,但普京卻一貫强硬態度抗爭到底,可見其政治取態並未因油價的打擊而軟化。這兩大因素影響俄國經濟,匯率及股市波動,最懷情況便是俄國違約。

股匯大跌後急彈

近日俄股及盧布大幅由低位反彈,因市場對普京的言論反應正面,而且美國重新表示不急於加息,暫時紓緩環球投資者的憂慮,令資金重返新興市場。更令人意外的是中國表示願意擴大與俄羅斯之間的換匯額度,以協助俄國度過盧布危機,帶動盧布及俄股急漲。然而,由於俄經濟風險仍在,油價未靠穩,未來仍有下跌的可能,因此建議李先生可分注買入俄羅斯基金,或許會比較安全。