外匯 | 2014-12-23 11:36

張敏華

通脹前景欠佳 或利淡日圓

上周五，日本央行行長黑田東彥於記者會上表示，油價下跌對經濟正面，於較長線會推高通脹。黑田東彥的言論或是希望投資者，不會將10月31日後油價下跌三成，以及當局加推寬鬆措施，扯上任何關係。我們認為，油價或拖累日本通脹進一步降溫，迫使日本央行於明年7月擴大QE，料日圓有機會維持跌勢。

黑田東彥強調，於2015年財政年度，通脹有機會達至2%水平。但值得留意的是，黑田亦表示，油價下跌，預料明年上半年通脹或不會回升。日本央行最主要的任務，是要保持物價穩定，核心通脹要回升至2%目標水平。

不過，假設美元兌日圓升至125，油價保持於現水平，約每桶57美元，估計於2015年第二季，扣除食品價格後的日本核心通脹，按年升幅會回落至0.3%，第三季會跌至0.1%。即使油價反彈至75美元，而明年中美元兌日圓上升至130，核心通脹按年升幅最多亦只會於2016年第一季回升至1.2%，仍然距離目標水平甚遠。

所以我們維持預期，日本央行有需要於明年7月份加推QE，主要買入交易所買賣基金(ETF)及日本國債，以提升通脹水平，或會利淡日圓後市。

技術上，美元兌日圓已於115.57重要支持反彈，加上相對強弱指數(RSI)已回升至中性水平之上，後市或可升至12月高位的121.85，甚至逐步邁向125，支持或為115.57。