2015:投資眼光W.I.D.E.N.的一年

今次是2014年最後一次和大家見面，回顧2014年市場雖然有不少升升跌跌，但總體上表現仍算理想，當然若香港股市能追近內地市場則更為理想。

筆者在2014年一直強調以股市投資作為主軸，而在2015年暫時看來仍無需要改變，無疑2015年美國有機會加息，新興市場亦有可能持續近期的波動，但經濟動力偏強、通脹壓力偏低以至低息環境持續，料將繼續幫助投資市場呈現反覆偏好的走勢。

當然在新的一年投資者亦應有所準備應付市場的挑戰，筆者在新一年以W.I.D.E.N. 總結投資主題，認為應是投資者擴闊眼光的一年，當中W.I.D.E.N.的五個字各有所指，亦是筆者對2015年的初步判斷。

W代表World Economy：筆者相信環球經濟在2015年於美國增長加速下將保持擴張，雖然環球經濟可能只是輕微向好，因為只有美國的增長較為確定，但要留意歐洲及日本央行的寬鬆貨幣政策預料將利好兩地經濟表現，新興市場或會繼續面對疲弱的增長，因為中國經濟仍然向下行及商品價格處於低位均有不利影響。

I代表Inflation：筆者相信環球通脹將繼續處於低位，低通脹及低的債券孳息率反映投資者無論是追求利息回報又或是總體投資回報亦適宜持有一個分散的收益投資組合，投資者應考慮增持高派息的股票，同時亦考慮增加非傳統利息收入的資產配置，當中包括保護認講期權、可換股債券、房地產信託基金以至是優先股。而在債券部分，投資者可考慮亞洲之中的兩個地方的本土貨幣債務，分別是中國及印度，預期它們較傳統的美元固定收益資產更為吸引。

D代表Divergent：筆者相信環球貨幣政策會繼續呈現兩極化的發展並提供投資機會，美國聯儲局預料會在2015年開始加息，是自2006年再次加息，另一方面，日本央行、歐洲央行以致中國人民銀行都保持寬鬆的貨幣政策，這個發展預料將令美元持續走強，亦會為不同的地區帶來投資機會。

E代表End of US zero interest rates：即是美國結束零息政策，預料將會帶來不少的波動，特別是對於不同的資產。筆者相信整體上環球股市在2015年表現可望繼續優於環球債券，但要留意隨著我們踏入夏季，亦即是接近美國加息的時間，短線的市場波動有機會增加。投資者要做好心理準備面對波動(因應改動投資組合以適應本身的投資及風險取向)，另一方面波動擴大亦可看作是低吸投資市場資產的機會，專業的投資者更可考慮透過期權操作增加回報。

N代表Need for reform：新興市場方面的回報預料將視乎改革的進程，雖然改革的層面及含意很多時也不是非常清晰，但筆者相信整體上投資者應審慎選擇一些明顯改革對經濟利好的地方。印度方面，近月對改革的反應非常正面，市場普遍相信印度已進入一個增長加速及通脹放緩的經濟周期之中。中國方面，改革明顯是在長線的經濟增長和短線增長之間的平衡，近期見到短線經濟明顯疲弱，或有利長線的經濟增長。而實際上有可能出現的是2015年投資市場因為內地硬著陸風險下跌而進一步看好中國市場。另一方面要留意巴西及印尼方面的新領導層能否交出改革的成績表將成為投資市場要關注的熱點。

總體上筆者相信2015年的投資市場很大機會較2014年波動，但卻不影響投資機會，以2014年的市況為例，若能把握市場調整入市更可以增加潛在回報，當然筆者不會預期市況將完全依照上述的方向演變，但只要美國不是急速並大幅度加息，以及目前新興市場的波動不變演化成更大的危機，則2015年的投資市場仍然可望為投資者帶來回報。

最後筆者預祝各位讀者聖誕快樂，新一年投資路上得心應手，2015年再見！