2015年投資要訣－抵抗套現誘惑

由「復蘇年代」(Age of Recovery)步進「分途年代」(Age of Divergence) －主要央行的貨幣政策及經濟景氣分道揚鑣是目前的基本主題，並且將會繼續顯著左右金融市場大局。衡量這個趨勢對投資市場的影響，將是來年投資部署的關鍵所在。

邁向新階段左右大局

在金融危機發生後數年，可以稱之為「復蘇年代」。美國聯儲局及其他主要央行將利率調降至極低水平，試圖振興經濟。此舉雖然刺激股票上揚，但低利率環境卻使追求收益的投資者面對困境，促使他們四出追尋收益，因而推高多類資產的估值。

如今我們已進入所謂的「分途年代」。美國、英國及個別新興市場經濟日漸轉強，但其他地區包括大部分歐洲國家則繼續舉步維艱。此形勢導致各地央行採取不同的對策，聯儲局正邁向加息周期；反觀歐洲及日本央行卻反其道而行。

央行政策分歧所引致的其中一個結果是美元匯價將逐步轉強，連帶為商品及通脹帶來下行壓力。

股票潛力仍優於債券

股票方面，雖然難以發掘估值廉宜的投資機會，但相信股市仍然是最佳的投資選擇。不過，投資時必須更精挑細選，也應擴闊所覆蓋的市場。現時美國周期性股票、日本股票及亞洲新興市場看來較可取，但歐洲亦不容忽視。一旦歐洲央行進一步放寬貨幣政策，或可刺激區內股票的表現，尤其是周期性公司。

至於固定收益市場，我們仍然維持少量投資。當聯儲局加息時，短期債券將首當其衝。這情況其實已經開始出現：兩年期美國國債孳息率最近已上升至超過0.65%，是2011年春季以來的最高水平。另一方面，較長期債券的孳息率升幅將較溫和，並且可望繼續低於歷史水平。以上發展均意味着投資者在尋找穩定的收益來源時將繼續面對挑戰。

來年要訣－抵抗套現誘惑

當然，金融市場不斷變化，其中一項可以確定的就是它的不確定性，尤其是當前多個地區的政治局勢正處於「凍結衝突」(Frozen Conflicts)狀態，有望在新一年達致和解的地區寥寥可數。至於美國，最大的風險是聯儲局加息步伐過急，令投資者措手不及。

不過，投資者在2015年必須謹記的投資法則，就是抗拒將回報全數套現的誘惑。雖然股市未必會直線上揚，但相信來年的表現相對上仍然理想，並且跑贏債券及現金。