A股大牛市的開始

前文提及，自1990年11月26日經國務院授權而由中國人民銀行批准建立的上海證券交易所正式成立後，筆者已經開始跟進國內股市之發展。歐美股市是在資本主義下完全開放市場化的產品，是最精明商人之間的活動；然而中國現實狀況－中國特色社會主義，卻決定了中國的股市一開始就帶著太多政府色彩，這是半封閉式的股市市場，是受國家政策所影響。

國內股市在1992年正式成立之前，筆者也曾以「香港股票從業員小組」給予一些國際視野的經驗和意見，並參與國內股市投資。成立之初，制度上當然有很多監管漏洞，消息和謠言滿天飛，機構及散戶投資者的瘋狂「炒賣」程度，令人咋舌。為了防止泡沫爆破，中央數次宏觀調控，調節過熱經濟：相信讀者也記得筆者曾提及1993年的首次宏觀調控，國內B股(當時外資只可以投資B股)插水式下調，由於有10%停板制度，就算股票持有者想以低15%甚至20%拋售，也不得要領。5天的股價已下跌超過40%卻還是不能拋售，令很多外資損失慘重。

外資重新評估國內股市

中國特色社會主義的經濟發展，就是政治抓緊，經濟有限度下放，適時地調控。所以每隔一段時間，結構性的重組及調控是必然的事，從而讓經濟市場重回正軌，隨著國家政策而穩步地前進。這二十多年經過數次的大型調整，國內股市的監管日趨嚴格，制度也漸上軌道，預備與國際接軌。2013年底18屆三中全會通過的《決定》，加快完善現代市場體系及創新社會治理體制，很多外國媒體認為這份全面改革的藍圖將使市場力量在中國這個全球第二大經濟體中發揮更大作用，而外資也開始重新評估國內股市的投資價值。

當機構投資者重新評估及加重股市的投資價值時，首先是回補「短倉」，然後收集利好板塊的質優股，繼而是板塊的二、三線股；再輪流收集落後板塊的股票，收集完畢就會一觸即發，狂奔如牛，瘋癲而上，達至巔峯，才跳水式下跌。

散戶重拾對國內市場信心

這次A股上升的催化劑是中央在12月初的不對稱減息，使投資者預期國內息率未來一年還有下調空間，有利工商業及股市的發展。加上中證監最近高調捉拿大基金經理的違法活動，內幕交易者除面臨牢獄之災，還可能面對其他投資者的巨額賠償訴訟，這點可挽回「散戶」對國內股票市場的投資信心，重新投入股市。從最近國內股市一天成交額超過1萬億元人民幣，已經反映國內「大媽」們入市的高昂意欲！

留意落後的優質板塊

減息之初，最受惠的當然是息口敏感板塊，如內房地產、銀行、保險等；隨國內股市成交額暴漲，國內證券公司板塊跟著暴升；最近國際石油價格暴跌，也造就了航空公司股價的狂升！當然，物理大師牛頓定律的地心吸力永遠是對的：任何上升的物體都會下跌。上述所提及的板塊短期隨時下調，其他落後的優質板塊將會接力而上，包括國策板塊如內需/零售、農業/食品、環保/潔淨能源、醫藥/醫療器材、高科技及基建等；與A股有大折讓的H股，更可跑贏大市。

如無不可預料的因素出現，相信未來一年A股市場將會大幅波動地向上移動，消息化和情緒化，進銳退速，優質板塊將會輪流炒上，百花齊放，充滿獲利機會。然而，進取不忘穩健，當讀者發現「全民皆股」，瘋癲追捧，就是巔峯之時，才開始考慮獲利退場，但是現階段言之尚早！