宏觀分析 | 2014-12-08 05:00

Luca Paolini

突破框架 發掘主題投資機遇

全球經濟增長仍然低迷，而且通脹步伐逐漸迫近，投資者都渴望尋求相對較高回報及較低風險的投資策略，百達資產管理預期，未來5年，主題投資策略可望跑贏傳統的指數投資，在爭取相對較佳回報之餘，亦能發揮抵禦風險的作用。

我們相信，依靠主題投資的策略，可以創造出一個多元化的投資組合，回報有機會更勝於跟隨單一指數，例如摩根士丹利世界指數的指數基金組合。

傳統指數基金存在弊端

因應全球股票市場的發展走勢，我們預期未來5年，亞洲新興市場的股市年均回報可達14%，這與成熟市場的低個位數字的年回報率相比，高下立見，其中不少成熟型股票市場的年回報率料更低於3%(見圖)。儘管如此，摩根士丹利指數中，仍然傾向於成熟市場的投資比重高於亞洲地區或新興市場的比重。

這反映了傳統指數基金的弊端，包括只根據股票的市值衡量投資價值，而且傳統的資產配置方式未必能發揮逆市增長的作用，因為傳統資產配置只著眼於不同資產類別作分散投資，即是在股票、債券、貨幣等資產類別中作配置，表面上是在分散投資，但其實資產和資產選擇之間仍有密不可分的關係。

跳出框框跟及市況變化

有見及此，當我們環顧現時全球經濟狀況，仍然陰晴不定，例如歐洲經濟裹足不前，中國經濟增長出現放緩，在如此不明朗的經濟因素籠罩下，如果我們繼續沿用上述的傳統投資方法，未必能跟及市況變化，相反跳出框框，注意主題投資概念，或許可以有助建立一個既能避險之餘，亦有機會捕捉趨勢增長的投資組合。

主題投資是根據不同地區經濟發展的情況，以及不同行業的發展前景，而作資產配置，當中亦不會受制於基準限制。過去多年，我們一直在分析全球經濟發展大趨勢，例如人口發展、關注健康、商業化、全球化、網絡經濟、科技發展及可持續發展等趨勢，並研究這些大趨勢究竟可以如何引申至不同的投資主題上，歸納所得，我們挑選出多個受惠主題，例如健康護理、數碼通訊、環保能源、精選品牌、林木資源、農業資源、水資源及保安等等。

從大趨勢引申出投資主題

就以水資源投資主題為例，在商業化、經濟增長、可持續發展、人口發展及關注健康這些大趨勢之下，社會對潔淨水資源及其他相關行業都有相當的需求，從而締造投資機遇及主題。

我們相信，以不同的主題分散投資，一方面可以把握不同行業和地區的發展優勢，從而捕捉行業增長故事而爭取長遠投資回報，另一方面，多元化的主題投資亦可發揮分散風險，有助投資者享有長期、穩定和吸引的資產增值。

總括來說，我們相信，傳統的投資板塊在預期的通脹周期來臨時，不排除會出現負回報，因此重新審視投資策略變得愈來愈重要。而且現時市況瞬息萬變，若能制訂一個全天候、前瞻性的主題投資組合，可有助抵抗市場的潛在風險，同時爭取較佳回報表現。