日本延加稅有利短期經濟走勢

首相安倍晉三將第二輪消費稅上調的計劃押後至2017年4月，並解散眾議院及提前舉行大選。這一連串的政治決定，主要是由於通縮憂慮始終未有離開日本，同時經濟仍處於輕微短暫的衰退。

延遲加稅支持個人消費

位列全球第三大經濟體系的日本繼今年第二季經濟萎縮7.3%後，於第三季年化萎縮1.6%，遜於預期的2.1%增長。日圓貶值導致進口商品價格上漲，加上今年4月消費稅上調3%，導致實質收入或購買力下降，個人消費停滯，最終令經濟仍然陷於衰退。

正因如此，我們認為，推遲第二輪消費稅上調有助暫時減輕家庭負擔，減低實質收入下跌的威脅，以及推動目前停滯的個人消費重回復蘇軌道，短期內應有利實體經濟和股市。

或錯失最佳時機

此外，部分中小型和非製造業公司盈利受到日圓貶值影響，而須承受成本上漲的問題；隨著當局決定推遲第二輪加稅，令家庭負擔有所減輕，私人消費亦有望復蘇，我們認為這些公司的盈利亦將會受到支持。

當然，推遲加稅有一個較明顯的風險，那就是最終加稅時的經濟環境。如果屆時最佳時機已過，日本政府亦未必能夠重施故技。

不過，有人認為推遲加稅將令財政情況承受巨大風險，同時將減少稅收，認為政府未必有充足預算支持下一個財政刺激方案。事實上，日本實體經濟在面對第一輪加稅時已經停滯，當時連財政刺激措施亦無補於事；但須知道，沒有充份的財政刺激措施，日本未必能夠度過第二輪加稅，經濟甚至將更長時間陷入衰退，進而導致通縮。

對抗通縮有更佳方法

無論如何，推遲第二輪加稅可在短期內刺激股市；長遠來說，「安倍經濟學」應能繼續推行，但當然這亦視乎選舉結果而定。儘管「安倍經濟學」的最終目的在於振興經濟及增加家庭收入，但仍可能對投資取態比較保守的家庭或僱員造成不利影響，而另一方面對願意承受風險的企業家、公司和投資者而言則相對有利。

不過如前所述，由於加稅始終需要適量的財政刺激措施，以支持實體經濟；加上一旦加稅的最佳時機過去，財政刺激措施亦將無法抵銷或減輕消費稅上調帶來的負擔，我們認為，對抗通縮較有效的財政政策，很可能是「不加稅，同時減少財政刺激方案」，而非「上調消費稅，同時增加財政刺激方案」，前者較為有機會紓緩家庭的負擔。

日本延加稅 有利短期經濟走勢