不要因美股波動而迷失

經歷過去數個驚險的夏季以後，華爾街的交易回復平靜及近乎沉悶的狀態，至少於目前而言。第二季度業績公布期的高峰已過，企業盈利表現大致優於預期，但收入表現則未致令人振奮，但仍足以推動美國股市進一步攀升，保持上升的勢態。或許此業績公布期最直接的啟示，是美國企業本土業務表現理想，但國際業務表現則普遍令人失望。市場對有關未來展望的評論顯示，大部分企業高層認為這趨勢至少於未來兩個季度仍會持續。

經濟持續穩定但溫和增長

隨著稍後時間秋季來臨，市況或重回活躍之時，我們認為有眾多因素支持股市的持續升勢，而孳息水平亦可能攀升。儘管不應預期今年下半年股市會錄得如上半年般的升幅，但我們仍對股市潛在進一步的上升空間感到樂觀。

經濟增長儘管並非強勁，但維持平穩。經過略為平淡的夏季以後，美國製造業重現擴張跡象，紐約州製造業指數由7.8上升至9.5，費城聯儲製造業指數則由12.5急升至19.8。此外，工業生產值上升0.3%，為製造業帶來進一步支持。

然而，汽車及燃油以外的零售銷售於6月份下跌0.1%，引發市場對最關鍵的美國消費者市場產生了些微憂慮。與此同時，油價上漲或會對負擔沉重的消費者帶來進一步的壓力。然而，我們明白到低估美國消費者的適應能力是不智的，我們認為這個零售銷售數據之表現僅屬一般波動，而非開始新一輪的趨勢。隨著夏季駕駛高峰期的結束以及油價回落，未來數月油站的汽油價格或會下跌。近期油價上升的原因大多屬短期因素，因此我們認為油價將會逆轉。市場對埃及發生衝突的憂慮，以及其對至關重要的蘇彝士運河所產生的影響，似乎有所誇大，而隨著有關危機正在減退，原油市場所出現的一些扭曲狀態已大致獲得調整，因此我們認為油價將會回落。

房屋建築商情緒改善

美國近期的新屋動工量出現令人失望的9.9%跌幅，主要是由於較反覆的多戶住宅部分錄得20%跌幅所致，而建築批核數量的7.5%跌幅則大致被獨立住房批核數目所錄得的0.6%升幅所抵消，顯示房屋建造正進一步增長。

最後及可能是最重要的勞工市場，則持續顯示改善跡象。儘管美國失業率仍維持於7.6%高位，但上月的勞工報告顯示就業人數出現了明顯的上升。最令人鼓舞的是，具前瞻性的首次申請失業救濟報告顯示，申請人數近期出現大幅下降，並已有一段時間維持在持續就業改善的範圍內。

聯儲局官員訊息一致

市場似乎已接受聯儲局或會於今年稍後時間開始逐步縮減購買資產的計劃，我們認為最早很可能在9月份的會議宣布有關計劃。而聯儲局多位官員所傳遞的訊息一致，而貝南奇在可能是其最後一次的國會聽證會上重申相同的訊息，亦有助增加市場的接受程度。貝南奇重申聯儲局並無預設縮減購買資產規模的時間表，是否採取行動將取決於未來經濟數據及財政狀況。他表示核心通脹水平仍維持在聯儲局希望看到的範圍以內(核心消費物價指數僅按年上升1.6%)。這或會令聯儲局延長其預期的資產購買期限，以避免出現令聯儲局主席手足無措的通縮局面。我們認為，最後的結果是聯儲局將會繼續維持極度寬鬆的政策，直至經濟數據表現足以支持撤回有關政策為止，而我們認為這是對股市表現利好的環境。

繼續看好美股表現

不要因市場波動而迷失方向。市況瞬息萬變，投資者應在市場平靜的時候，為無可避免出現的暴風雨做好準備。在多元化的投資組合中，我們繼續看好美國股市的表現。

嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen，及嘉信理財金融研究中心國際市場研究總監Michelle Gibley，對此文也有貢獻。