2015股市前瞻－本地板塊料跑輸

踏入12月，又是最忙碌的「財經講座月」，主題都是圍繞著「2015股市前瞻」，筆者這個月被邀請為數個經濟論壇作演講嘉賓，在此先與大家分享一下。

在展望2015股市前，讓我們回顧一下筆者2013年12月的文章 ─ 「2014股市前瞻」。相信讀者都記得文中提及：「......國內股市很大機會收復失地，跑贏其他股市。如無不可預料的負面事件發生，上證綜合指數可達2800......而恒生指數有機會叩27000！」。

筆者之所以對國內股市比較樂觀，是基於十八屆三中全會通過的《決定》，核心是加快完善現代市場體系，以及創新社會治理體制。外國媒體多認為，這份全面改革的藍圖將使市場力量，在中國這個全球第二大經濟體中發揮更大作用；很多外資也重新評估國內股市的投資價值，開始慢慢吸納。眾所周知，恒生指數成分股約有逾40%是國企H股，其他逾50%是本地的質優股。H股當然是受惠於A股的上升而水漲船高，理論上大部分香港板塊都會受惠於國內經濟而向上；很可惜，一場政治運動使香港的板塊全面落後！所以筆者常說：政治市是很難預測的，因為太多變數。

多不明朗不穩定因素

2015年的股市怎麼看法？當中隱含很多不明朗和不穩定的因素。我們試從全球性經濟角度加以研究，希望可以趨吉避凶，低買高賣。至於從政治層面的分析，由於篇幅所限，還是留待日後才與大家分享。

美國自從量化寬鬆之後，近期數據反映經濟開始回暖。聯儲局已不斷用「口術」試探市場水溫，讓市場慢慢消化「退市」的負面心理影響，接受漸進式的調高利率。從另一角度看，聯儲局可以開始「退市」而加息，就是反映美國經濟已經步入復蘇階段，對全球的中長線經濟發展，可能是一個正面訊息！

勿忽視歐洲這個炸彈

歐洲共同體的經濟發展又如何？自歐洲央行推無限量化寬鬆後，「歐債」問題雖然表面上有輕微進展，但是二十多個成員國，各持己見，陽奉陰違，債務問題陰晴不定，常陷入高度不確定的狀態，使投資者無所適從。這個不知何時會爆的計時炸彈，是不容忽視的！

國內的經濟發展怎樣看？2013年底十八屆三中全會通過的《決定》，加上今年4月國務院推出了一系列穩增長的「微刺激」政策，涉及結構性減稅，貨幣政策適度定向放鬆，通過定向降準及放寬存貸比計算口徑，以釋放更多資金定向支持國策經濟。經過國內靈活性、針對性、有效性和高效率地調控後，經濟基調向好，外資相信「軟著陸」，已開始跑回A股市場。內部方面，從中國證監會高調查處大基金經理的違法活動，力度之大，範疇之廣，為前所未有，相信這點可挽回「散戶」對國內股票市場的投資信心，重新投入股市。

香港等高人打救

香港本地的經濟又如何？政經不通，人際不和，黨爭激烈，百事拖延，影響建設，缺乏進步，經濟那能有增長？香港已經從一個國際知名的金融中心變為一個政治城市！除非出現有能之士，可以撥亂反正，不然香港本地板塊來年的經濟表現，肯定「跑輸」其他同等地區……

從上述所提及的經濟要點，預料2015年全球經濟發展應可穩步前進，政治因素令股市不斷產生漣漪，消息化和情緒化。以廣角度和深層次來分析，A股的上升浪4個月前已經靜悄悄地開始，國內股市未來表現肯定優於其他全球大股市，受國策扶持的板塊，包括農業/食品、內需/零售、高科技、潔淨能源、醫藥/醫療器材、基建、軍工、內地券商和較A股有大折讓的H股，將會跑贏大市。相反，本地行業如零售、旅遊、物流、飲食和酒店受近期政治運動影響最深，相關股票的沽售壓力當然會是最大。