理財方案 | 2014-11-30 05:00

曾慶璘

減息機遇 內房電力鐵路候低吸

中央宣布將一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，及一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時擴大存款利率浮動區間。這是2012年7月以來另一次不對稱降息，消息令市場感到意外，投資者預料此舉或意味著中國降息周期的開始。何先生過去曾設立人民幣定存，因為息口較高及人民幣升值能為資金帶來額外回報，但定存到期後還未續期，現時想為手持資金尋找出路。對於央行減息，何先生欲詢問筆者如何乘減息的機遇作適當的投資部署。

減息降小微企業融資成本

中國10月製造業採購經理指數(PMI)進一步回落至50.8，表示經濟增長動力放緩，其中小型企業PMI為48.5，繼續處於收縮區間，反映其經營環境不容樂觀。此外，隨著經濟增長放緩，10月中國社會融資規模和新增人民幣貸款環比均有所下降，顯示過去中央連番推行的「定向寬鬆」效果漸失，金融機構放貸意欲降低，加大了經濟下行風險。當中小微企業續受融資難、融資貴的問題困擾，令經營環境受到影響。在經濟放緩下，部分小微企對前景悲觀而不願擴充業務，因而令借貸需求減少，部分有意借貸的卻難以從銀行獲得貸款，轉移向影子銀行借貸，大大加重了融資成本。中國小微企業佔企業總數超過90%，因此小微企業的經營環境足以影響民生，以至內需增長及整體經濟發展。

中央表示此次利率調整的目的是引導市場利率和社會融資成本下降，直接降低貸款基準利率將帶動其他金融產品利率下調，但並不表示貨幣政策轉向，強調穩增長仍是中央的首要目的。減息有望降低小微企業借貸成本，但同時亦取決於傳統銀行是否願意放貸，不然，減息對小微企業的幫助有限。

鐵路及基建股看高一線

相反，對於大企業來說減息能進一步改善盈利，尤其是債重行業如內房、電力、鐵路基建及航空板塊等，能受惠於利息開支下降。內房方面，增速放緩已拖累中國經濟增長，但減息降低按揭利率，有望重新帶動樓市需求，提振內房板塊。至於鐵路基建行業，除受惠利息開支減少外，同時受國策扶持，成中國穩增長的重要工具，加上未來「一帶一路」的發展，能為行業帶來機遇，因此鐵路及基建股可看高一線。

何先生可留意以上板塊候低吸納，如擔心購買個別股票的風險較高，可考慮A股ETF或A股基金以平衡風險。滬港通的開通令環球資金涉足A股，市場對中國減息給予正面回應，經過連日資金追捧下，上證綜合指數已升破2600，創出3年新高。然而，股市經過連日漲升後，技術上或有調整需要，何先生可待股市回調時買入相關ETF或基金，作中長線投資。

人幣定息降 風險仍較低

最後，減息亦意味著人民幣定存息口及匯價有向下壓力，現時有部分香港銀行已相應下調人民幣定息，如人行再減息或會進一步拖低人民幣定息及匯價，因此預料短期人民幣定存的回報率已見頂，但風險仍遠低於股票及基金，何先生可因應自己的風險承受能力而作出適當的資產配置。