積金行業整合路漫漫

強積金計劃推行至今，行業內出現併購或整合的例子不多，而最近則出現了一宗大額的併購個案，究竟這是否會成為趨勢，對行業生態會帶來怎麼樣的改變，對成員來說又是好事還是壞事呢？

龐大協同及規模效益

過去一段時間，積金行業沒有出現併購，由於這是一個具備穩定增長前景的業務，因僱主及成員會每月定時定額地進行供款，資金源源不絕流入，資產規模也會愈來愈大。若受託人之間進行併購，受惠於資產規模將會倍增，同時也有機會減省人員、租金及系統維護等固定成本，可以帶來龐大的協同及規模效益。因此，只要價格合適，相信不少受託人其實願意收購同業，但很多時是「神女有心，襄王無夢」，導致行業併購的步伐較為緩慢。

根據強積金顧問報告，規模效益上升有助營造收費下降的環境，但同時也要提防市場缺乏競爭所帶來的負面影響。收費下調除了是面對監管機構及群眾壓力外，更重要是來自競爭。如果行業併購及整合後導致市場缺乏競爭，這對成員不一定是好消息。

選擇太多令人眼花撩亂

不過，由於現時強積金行業過度分散，二十多家受託人提供四十多種強積金計劃，一定程度的整合對行業生態應是有利無害的。在受託人擁有足夠的利潤空間下，才有下調收費的可能性。再者，適當的整合可令成員更集中及更容易挑選強積金計劃，因現時成員對強積金計劃的投訴，除了表現欠佳及收費較高外，便是選擇太多令成員眼花撩亂，根本提不起勁進行分析及比較。或許以香港這個規模的市場，有十家左右的受託人提供服務，是一個較合適的水平。

行業發展或成併購催化劑

當然，這只是一廂情願的想法，要將受託人數目降至這個水平並不容易，併購及整合會否成為趨勢也是未知之數。始終這取決於不同受託人對行業前景的看法，以及本身的利潤水平。同時間，行業發展可能會成為併購的催化劑，例如若一旦實施全自由行，可能導致缺乏特色及規模較小的受託人，面對生存空間收窄的問題。過去十多年，沒有增加多少受託人，或多或少可反映現時的積金業界已經處於競爭成熟的階段，後來者要投放大量資源一方面進行基建系統投資，一方面搶佔市場佔有率，存在一定難度。

就讓我們拭目以待，留意行業將如何發展，以及對成員可能造成的正面或負面影響。