如何利用ETF涉足中國股市

我們在2012年6月首次推出亞洲ETF研究報告，並於同期撰寫了一篇題為《從ETF「菜單」中揀選適合的「中國菜式」》的文章，說明了解ETF風險及相關基本因素的重要性。時隔一年，中國和中國股市繼續在環球經濟及市場發揮重要性和影響力。我們的環球ETF研究團隊剛推出了一份《Morningstar 中國股票ETF投資指南》，務求協助投資者加深了解投資中國股市的各項細節。這份報告還列出所有在環球市場上能夠涉足中國股票的ETF，以及揭示在作出投資前必須考慮的關鍵因素。

Morningstar環球被動型基金研究總監Ben Johnson指，隨著中國繼續開放金融市場，中國股市在環球投資舞台的地位愈來愈重要。希望這份指南能讓投資者更了解如何利用ETF涉足中國股市，以及了解相關風險。

以下是報告的摘要：

•為甚麼需要了解中國？我需要投資中國股票嗎？
中國股票在各個主要指數的比重有所不同。譬如在MSCI ACWI指數，中國股票比重很小，只佔成分2%；而在MSCI新興市場指數，中國股票就很有份量，佔成分18%。2013年6月，MSCI宣布開始評估把中國A股納入MSCI新興市場指數的可能性。假如落實，中國將佔MSCI新興市場指數接近30%。然而，我們認為這不會在短期內發生，畢竟中國市場仍存在不少隱憂，例如：(1)資本流動性；(2)個別QFII的投資額度、規模與投資流程缺乏一致性；(3)稅務法規不清晰。

•無論是投資者或ETF發行商，都應該密切關注中國進一步開放資本市場以及人民幣國際化的趨勢。2013年7月，中國證監會宣布擴大RQFII計劃，未來會在新加坡、倫敦進一步拓展人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點。我們預期將有更多香港以外的國家推出RQFII ETF。

•中國的公司會因為在不同市場上市，或於在境內或境外成立而被分為不同的股份類型／名稱，即為A股、B股、H股、紅籌股、P股等。

•截至現時為止，全球約有100隻在中國以外上市的中國股票ETF正在追蹤超過50個國家、行業及策略指數，管理資產(AUM)合共超過280億美元。

•各個追蹤中國股票的指數成分各有不同，因而具有不同的歷史回報及風險特點。在岸和離岸的股票指數固然有區別，即使在離岸股票指數之間，差異一樣明顯。投資者應該更仔細留意各個指數，作出最符合本身投資取向的選擇。

•中國股票ETF的環球分佈趨勢：
亞太區：單是香港就佔了環球中國股票ETF的總資產淨值(AUM)的55%。
歐洲：大部分皆為合成ETF。
美洲：所有在北美上市的中國股票ETF都只涉足離岸上市的中國股票，惟有一隻例外。

•投資者可運用中國股票ETF於不同投資策略上，如：(1)買入並持有；(2)利用AH股差價套戥：(3)板塊輪替投資法(Sector rotation)等。

•投資者必須了解和評估ETF相關的風險。這些風險包括ETF特有的結構性風險、市場風險、貨幣風險、A股特有的稅制以及與配額相關的潛在溢價和折讓。

•我們在報告最後部分收錄了10條常見問題，其中包括：「在選擇中國股票ETF時，我應考慮甚麼？」我們就此製作了一個思維過程流程圖讓讀者參考。這10條問題非常實用，我們認為所有投資者在投資中國股票ETF前，都應先懂得回答。