基金 | 2014-11-26 05:00

譚家駿

亞洲機遇多 股息策略掌先機

亞洲地區特別是中國，近日再次吸引全球投資者目光。中國領導人在亞太經合組織峰會(APEC) 提出「一帶一路」的構想，令很多人對亞洲區及中國周邊地區的經濟及基建發展潛力感興趣。另外，滬港通運作，又令市場關注新機制對中國開放資本市場會帶來如何重要的影響。

留意加息潛在影響

亞洲區近年不斷湧現新的投資機會，資金自今年6月起亦見重新流入。展望未來，我們相信亞洲區內將會有更多市場變得愈來愈重要，好像一些優質及具潛力的孟加拉、緬甸及越南等地公司，亦有可能獲納入投資組合内。

此外，投資者亦需要密切留意利率變化對公司帶來的影響。由於在過去幾年全球主要央行均推行寬鬆貨幣政策，所以很多公司及投資者已習慣了低息環境，因此，若利率開始上升將會引起衝擊，而且特別對亞太區市場的負面影響更不容忽視。亞太地區的負債水平近年出現急漲，現時按揭貸款佔國內生產總值比率，較97年亞洲金融危機期間的水平還要嚴重。有見及此，管理層將如何採取措施應對加息周期，及公司會否承擔過高風險，將影響投資前景。

評估息率要「因地制宜」

至於在揀選亞洲投資選擇時，長久以來我們都會主力精挑一些具備正面前景及股息文化的公司。另外，亦會評估公司的自由現金流及股票的股息率健康狀況。事實上，長時間持有相關股票的策略，就已讓組合從低周轉率中得到好處。

然而，我們需強調，股息率雖然很重要，但絕不能只單看表面，分析時也需綜合各項因素考核，亦要作出適當的調節。例如，幾年前某澳洲房地產信託公司提供的股息率很高，雖然受到不少投資者熱捧，但面對著金融危機，其業績就被負債水平拖累大跌，這便足證在作投資決策時不能只單看股息率。

另外，經過多年的研究，我們亦了解到，分析各地的收益率是需要考慮各地文化的差別，從而「因地制宜」。一般而言，香港及澳洲公司的派息率較高，而其他市場如印度、韓國及日本派息文化卻尚待發展，如要找一間能提供5%股息率的印度公司便十分困難了。

內銀前景未容樂觀

至於受很多投資者關心的內銀，現時股息率雖然高於市盈率，並對追求收益的投資者產生很大的吸引力。不過，受累於中國國內經濟負債水平沉重，內銀面臨的下行風險亦十分需要正視，所以我們不會歸類內銀為吸引的投資。其現況不禁令我們想起，蘇格蘭銀行在2008年業績急瀉前，市盈率處於單位數字水平的狀況。

總括而言，亞洲區的投資前景亮麗，所以我們將會繼續貫切穩健的投資策略，積極主動發掘及篩選估值合理、股息率吸引及有優質管理層的公司。另外，在行業投資機會上，我們對基本消費品、資訊科技及具防守性的行業感到相對正面樂觀。